14:2404.05.10

«Медведи» продолжили набирать силы

«Медведи»  продолжили набирать силы

В ходе прошлой торговой неделе на российских площадках преимущественно наблюдались продажи. Волатильность внутри дня оставалась на высоком уровне, чему способствовала насыщенность на макроэкономические события. Основные российские индексы в ходе прошлой торговой недели продолжили корректироваться вниз от годовых максимумов, пробив нижние границы среднесрочных восходящих каналов, сформировав нисходящий коридор, верхняя граница которого выступала сопротивлением в ходе торговой недели.
Основной негатив для российского рынка акций на старте недели был связан с понижением суверенных рейтингов Греции и Португалии со стороны международного агентства Standard & Poor's, данная новость нивелировала неплохие корпоративные отчеты за океаном и макроэкономическую статистику, в результате в начале недели пара EUR/USD обновила годовые минимумы. Провал пары EUR/USD в район 1,31 на рынке Forex способствовал коррекционным настроениям на сырьевых площадках, что нашло отражением в котировках акций российского нефтегазового сектора. Динамика emerging markets на прошлой торговой неделе вновь была отстающей, что связано со снижением аппетитов к риску со стороны инвесторов, в результате замедлилась тенденция притока капитала, что усиливает риски смены тенденции на отток, но в целом привлекательность российского рынка акций по сравнению с другими emerging markets выше за счёт высоких цен на нефть.
В середине прошлой недели техническая перепроданность и итоги заседания ФРС США, где ставку сохранили на прежнем уровне, способствовали восстановлению, в результате чего индекс ММВБ вернулся к верхней границе нисходящего канала. От более серьёзных покупок инвесторов сдерживало ожидание ключевой статистики недели - ВВП США, которая была оглашена в пятницу. Данные оказались на уровне ожиданий, так ВВП США в I квартале 2010 года вырос на 3,2% по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, ожидалось увеличение ВВП на 3,3%.
Ожидание долгих выходных на российском рынке акций и нестабильность внешнего фона усилили продажи на отечественном рынке акций, пик которых пришёлся на старт и финиш торговой недели.
На прошлой неделе в акциях отдельных секторов не было единой динамики, но в целом лучше рынка на прошлой торговой неделе выглядели акции российского электроэнергетического сектора, традиционно пользующиеся спросом в период просадки на отечественном рынке акций. Период закрытия реестров поддерживал котировки акций российского телекоммуникационного сектора.
Технически, индекс ММВБ в ходе прошлой недели двигался в границах краткосрочного нисходящего канала. Индекс протестировал мощную поддержку, в районе 1430 пунктов, вблизи которой произошло закрытие. На наступившей неделе индекс ММВБ может консолидироваться в коридоре 1430-
Мировые рынки
На старте прошлой недели на мировых фондовых площадках преобладали продажи, которые сменились на незначительные покупки в середине недели, но в целом высота технических уровней способствовала фиксации прибыли от локальных сопротивлений, в частности в пятницу, в результате большинство мировых индексов завершили неделю в минусе.
Основной негатив в начале недели вновь поступал из Европы. Международное агентство Standard & Poor''s понизило суверенные рейтинги Греции и Португалии, в результате греческие облигации потеряли статус инвестиционных и перешли в разряд мусорных, а близость 19 мая, когда Греции необходимо реструктуризировать ранее выпущенные облигации на 8,5 млрд евро, усилили негатива по обе стороны океана на старте недели.
В середине недели наметился незначительный технический отскок на фоне традиционных обещаний новых финансовых поддержек. В начале недели инвесторов также беспокоили итоги заседания ФРС, результаты которого не оказали существенного влияния на мировые фондовые площадки. ФРС США, как и ожидалось, сохранила ставку на прежнем уровне. Комментарии к решению были умеренно оптимистичными. Представители ФРС отметили позитивные сигналы с рынка труда, а также рост потребления. Было отмечено, что инфляция в США остается под контролем и сохранению политики низких ставок ничего не угрожает.
Отскок в середине недели носил лишь технический характер, поскольку от активных покупок инвесторов удерживало ожидание ключевой статистики недели - ВВП США. В целом макроэкономический фон на прошлой неделе носил разнонаправленный характер. На уровне прогнозов оказались данные по рынку труда, так первичные обращения за пособиями сократились до 448 тыс. Данные по ВВП США оказались на уровне прогнозов, так в I квартале 2010 года ВВП вырос на 3,2% по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, ожидалось увеличение ВВП на 3,3%.
Данные оказались ожидаемыми, но произвели на рынок резко-негативный эффект, поскольку на рынок продолжили оказывать давление риски относительно дальнейшего развития ситуации по Греции, а также относительно развития истории с Goldman Sachs.
Сырьевой рынок
На сырьевом рынке наблюдались разнонаправленные настроения.
Тон торгам задавала ситуация на валютном рынке, так в начале недели давление на сырьевые площадки оказала ситуация на Forex где пара EUR/USD обновила годовые минимумы.
Ситуацию в нефтяных фьючерсах улучшили данные по запасам нефти и нефтепродуктам, что поддержало котировки нефти, в результате чего фьючерсы на нефть по итогам недели показали положительную динамику.
Энергетический сектор
Цена размещения 1.6 трлн акций дополнительной эмиссии ОАО «Интер РАО ЕЭС» составила 4.02 коп за акцию. Общая сумма размещения составит 67.2 млрд руб., это соответствует 70% текущего размера акционерного капитала и 41% его размера после допэмиссии. Привлеченные средства компания направит на финансирование своей инвестиционной программы, которая включает в себя приобретение ОАО «ОГК-1» и ОАО «ТГК-11». Право выкупить большую часть бумаг получит государство. В закрытой подписке могут участвовать Росимущество, «Росатом» и ВЭБ. Но заявки от них будут приниматься после реализации преимущественного права акционеров.
На наш взгляд, эта новость о цене размещения в краткосрочном плане носит негативный характер и уже успела сказаться на котировках акций: котировки бумаг «Интер РАО» упали на ММВБ на 12% (при снижении индекса ММВБ на 1.35%) в день сообщения новости. Цена размещения оказалась ниже рыночной на 25%, вдобавок допэмиссия приведет к размытию портфеля акционеров. Однако, размытие портфеля было заранее заложено в котировки, поэтому снижение носило скорее спекулятивный характер. Приобретение ОАО «ОГК-1» и ОАО «ТГК-11» мы рассматриваем как позитивное событие, способное оказать положительное влияние на котировки акций «Интер РАО» в дальнейшем.
Чистая прибыль «РусГидро» по МСФО в 2009 году составила 31.2 млрд руб. против убытка годом ранее. Консолидированная выручка увеличилась на 7% и составила 115.6 млн руб. Основными факторами роста выручки в 2009 году стали увеличение доли продаж по нерегулируемым ценам, включение в тариф в большем объеме целевой инвестиционной составляющей, направляемой на финансирование строительства объектов гидроэнергетики и на программы технического перевооружения. Операционные расходы сократились на 10% до 76.05 млн руб. при этом операционные расходы включают в себя списание средств в результате аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. Скорректированный показатель EBITDA за 2009 вырос на 55% до 52.18 млн руб. Рентабельность по EBITDA составила 45% по сравнению с 31% за предыдущий год.
На наш взгляд, новость носит позитивный характер и уже успела проявиться ростом котировок акций эмитента. Положительным моментом является рост выручки. Важно, что наибольший удельный вес в общем объеме выручки компании занимают доходы от продажи электроэнергии и мощности. Снижение операционных расходов было вызвано уменьшением общего объема электроэнергии и мощности, приобретаемой для обеспечения обязательств в рамках регулируемых договоров. Кроме того, на данный показатель повлияло снижение операционных расходов сбытового сегмента в связи с падением объема продаж электроэнергии и мощности. Мы считаем, что компания имеет хороший потенциал дальнейшего роста. Компания показала положительные результаты даже без основных своих мощностей (авария на Саяно-Шушенской ГЭС). Введение встрой этих мощностей позволит улучшить показатели в будущем.
Нефтегазовый сектор
Чистая прибыль «Газпрома» по МСФО за 2009 год выросла на 2.9% до 793.8 млрд руб. Величина прибыли, относящейся к акционерам увеличилась на 5% до 779.6 млрд руб. Чистая сумма долга увеличилась на 35%. Выручка от продаж снизилась на 9%. Чистая выручка от продаж газа также снизилась на 9%. При этом средние расчетные цены на газ при продаже газа на территории РФ и стран бывшего Советского Союза сложились выше уровня прошлого года. Операционные расходы увеличились на 9%.
На наш взгляд, отчетность носит противоречивый характер. Увеличение чистой прибыли оказалось неожиданным. Рост показателя в основном обусловлен разовыми доходами от сделки по обмену активами с E.ON и покупки доли в «Газпром нефти». Увеличение чистого долга объясняется увеличением долгосрочных займов. Выручка от продажи газа снизилась в результате снижения реализованных объемов во всех географических сегментах. Снижение объемов реализации газа является негативным моментом. Компания увеличила выручку от продажи электрической и тепловой энергии, однако, увеличение произошло за счет включения в консолидированную отчетность показателей деятельности дочерних компаний «ОГК-2» и ОАО «ОГК-6», а также деятельности ОАО «Мосэнерго». Расходы на покупку газа компанией увеличились на 19%, а на покупку нефти - на 4%, что спровоцировало рост операционных расходов в 2009 году.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: