14:0106.09.10

«Быки» отыграли часть августовских потерь

«Быки» отыграли часть августовских потерь

На прошлой неделе на отечественном рынке акций был сформирован «бычий» тренд. По итогам недели индекс ММВБ прибавил 3,20%, индекс РТС - 3,25%. Торги носили довольно волатильный характер, чему способствовала насыщенность внешнего фона.
Старт недели ознаменовался ростом основных российских индексов на фоне улучшения ситуации на мировых фондовых площадках. Стабилизации способствовало несколько факторов. Во-первых, индексы США тестировали мощные уровни поддержек, что усиливало шансы на технический отскок вверх. Во-вторых, были опубликованы достаточно нейтральные данные по личным доходам и расходам в США, которые способствовали реализации технического отскока. От активных покупок в начале недели участников рынка удерживали сигналы с валютного рынка: пара EUR/USD резко снижалась, что оказывало давление на сырьевые площадки. Это в свою очередь существенно ослабило интерес нерезидентов к акциям российского нефтегазового сектора.
Волна позитива на отечественном рынке акций была прервана во вторник. Основные российские индексы достигли локальных сопротивлений, для пробития которых не хватало мощных фундаментальных сигналов, поэтому инвесторы предпочли зафиксировать прибыль от данного уровня.
В среду началось формирование мощной «бычьей» волны на отечественном рынке акций. Индекс ММВБ вернулся к мощному техническому уровню - 200-дневной скользящей средней, пробитие которой вверх усилило покупки. Прервать волну позитива не смогли и пессимистичные данные от ADP, которые лишь остудили пыл покупателей. Росту способствовали и сигналы с валютного рынка: единая европейская валюта активно восстанавливала позиции по отношению к доллару США, вернувшись в итоге к локальному сопротивлению.
Лучше рынка в ходе прошлой недели торговались бумаги телекоммуникационного сектора, в частности, привилегированные акции, поддержку которым оказывала информация телекомов о выплате и размере промежуточных дивидендов.
Фаворитами недели стали акции «АвтоВАЗа», чему способствовало несколько факторов, в частности, информация о неплохих продажах по итогам 8 месяцев текущего года.
Наступившая неделя обещает быть менее волатильной, и индексы могут консолидироваться вблизи достигнутых локальных сопротивлений. Из статистики стоит выделить данные по торговому балансу США, а также данные по оптовым запасам. На динамику сырьевых рынков окажет влияние статистика из Китая. Важным событием недели станет публикация отчета ФРС США от последнего заседания, что традиционно оказывает на рынок серьезное влияние.
Мировые рынки
На мировых фондовых рынках неделя прошла под знаком позитивных настроений. Старт недели ознаменовался консолидацией возле мощных поддержек в ожидании порции важной макроэкономической статистики по экономике США.
В результате коррекции основные индексы США достигли мощных технических поддержек, в частности, индекс S&P500 в моменте пробивал уровень 1070 пунктов.
В первые торговые дни недели инвесторы находились под влиянием ожидания негативной макроэкономической статистики по рынку труда США. Публикация предварительных данных по ADP не оказала серьезного давления на рынок, поскольку близость технических поддержек способствовала отскоку вверх, а негативные данные в очередной раз усилили ожидания относительно очередной помощи американской экономики.
Отсутствие негативных статданных и сформированная на американском рынке акций локальная перепроданность способствовали отскоку на мировых фондовых площадках во второй половине недели. В результате основные индексы США с легкостью отскочили от локальных поддержек, достигнув ближайших сопротивлений. Индекс S&P500 завершил неделю в районе отметки 1100 пунктов.
На финише недели восходящей динамике способствовали позитивные данные по американскому рынку труда, которые превзошли ожидания, что позволило инвесторам проигнорировать достаточно сдержанные данные по деловой активности в секторе услуг США.
Сырьевой рынок
Инструменты сырьевого рынка на прошлой неделе демонстрировали преимущественно позитивную динамику.
Ослабление доллара США во второй половине недели способствовало восходящему движению фьючерсов на нефть. Однако достаточно неоднозначные данные по запасам «черного золота» спровоцировали боковую динамику и не позволили фьючерсам уйти выше локальных сопротивлений.
Промышленные металлы пользовались спросом, в частности, вследствие публикации неплохих статданных по производственной активности в Китае.
Нефтегазовый сектор (ЛУКОЙЛ)
Опубликована отчетность компании по US GAAP за I полугодие. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 27% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила $4,106 млрд. За II квартал чистая прибыль сократилась на 16% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила $1,949 млрд. Выручка по итогам I полугодия 2010 года составила $49,755 млрд (+42,7%), по итогам II квартала - $25,853 (+29%). Показатель EBITDA увеличился на 13,8% ($7,433 млрд) за полугодие и снизился на 10% ($3,704 млрд) за II квартал.
На наш взгляд, новость носит умеренно-негативный характер. Рост чистой прибыли по итогам I полугодия преимущественно объясняется резким ростом цен на углеводороды в указанный период. Во втором квартале такой рост не наблюдался, и в результате чистая прибыль снизилась при сравнении квартал к кварталу. Негативным моментом является и снижение объемов добычи нефти, при том, что объем переработки растет за счет закупок «черного золота» и нефтепродуктов на свободном рынке. Увеличение закупок в свою очередь привело к росту издержек, что оказало давление на показатель EBITDA компании. Из положительных факторов можно отметить рост свободных денежных потоков, часть из которых направляется на погашение чистого долга. К тому же правительство согласовало проект предоставления налоговых льгот для месторождения им.Корчагина. В долгосрочной перспективе поддержку бумагам эмитента окажет снижение или отмена экспортной пошлины на каспийскую нефть.
ОАО «Газпром»
Компания опубликовала отчетность по МСФО за I квартал 2010 года. Чистая прибыль выросла в 2,6 раз по сравнению с I кварталом 2009 года и составила 324,95 млрд руб. Чистая выручка выросла на 14% до 957 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 21% и составил 407 млрд руб. Рентабельность EBITDA увеличилась на 3 п.п. до 43%. Чистый долг компании за квартал сократился на 25,7% и составил $33,2 млрд.
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер. Положительное на выручку компании повлияла низкая температура, наблюдавшаяся зимой, что повысило спрос на газ, а также спровоцировало рост внутренних цен на газ. Благоприятным моментом является и рост EBITDA за счет снижения расходов на покупку нефти и газа после конфликта с Туркменистаном. Следует отметить и существенное сокращение чистого долга компании вследствие увеличения объема денежных средств, а также деконсолидации ЗАО «Газэнергопромбанк». Среди негативных моментов - суммарный рост операционных расходов, однако большое влияние на этот показатель оказало изменение валютных курсов. В долгосрочной перспективе акции могут находиться под давлением новостей о том, что Украина намерена пересмотреть газовый контракт. К тому же усиливается конкуренция со стороны европейских производителей, которые готовы продавать газ по спотовым ценам.
Банковский сектор (ВТБ)
Опубликована отчетность банка по МСФО за I полугодие 2010 года, согласно которой чистая прибыль за отчетный период составила 25,1 млрд руб. против убытка годом ранее. За II квартал текущего года чистая прибыль сократилась на 35,9% по отношению к показателю кварталом ранее. Чистая процентная маржа увеличилась на 1,1 п.п. за I квартал и на 0,3 п.п. - за II квартал. Доля просроченных кредитов сократилась на 0,7 п.п. во II квартале и на 0,3 п.п. по сравнению с окончанием 2009 года. Объем отчислений в резерв снизился на 72% по сравнению с I полугодием 2009 года и на 25% по сравнению с I кварталом 2010 года.
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер, несмотря на сокращение чистой прибыли во II квартале, которое, по словам менеджмента, обусловлено существенными убытками от операций с финансовыми результатами. Позитивным моментом является улучшение качества кредитного портфеля: доля неработающих кредитов за II квартал снизилась впервые с начала кризисного периода до 9,5%. Улучшение качества в совокупности с ростом кредитного портфеля позволили банку снизить объемы резервирования. Руководство банка ожидает, что пик просрочки может быть пройден уже в III квартале. Положительным фактором является и рост чистой процентной маржи. Мы позитивно оцениваем перспективы ВТБ и считаем, что озвученные менеджментом 50 млрд руб. чистой прибыли за 2010 год вполне достижимы.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: