14:4620.12.10

Боковик, сформированный в конце позапрошлой недели, получил продолжение

Боковик, сформированный в конце позапрошлой недели, получил продолжение

Ожидавшееся в выходные повышение ставки ЦБ Китаем не состоялось, что позволило начать неделю на позитиве. В результате индекс ММВБ протестировал локальный уровень сопротивления - 1670 пунктов. Однако закрепиться выше  индекс не смог: от данного уровня инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. Во вторник фиксация была продолжена благодаря негативному внешнему фону, в результате индекс ММВБ протестировал поддержку на уровне 1650 пунктов, вблизи которого проходит 10-дневная скользящая средняя.
Ситуацию смогла улучшить статистика по экономике США, а именно данные по розничным продажам, превзошедшим прогнозы. Позитивные статданные позволили рублевому индикатору закрыться в плюсе. Однако основные  события состоялись уже после закрытия отечественного рынка: по итогам заседания ФРС ставка осталась на прежнем низком уровне, а вот комментарии главы ФРС Б. Бернанке не воодушевили инвесторов, поскольку многие рассчитывали на расширение программы количественного стимулирования экономики США. Именно поэтому сохранение плана поддержки американской экономики в прежнем объеме послужило негативным сигналом. Дополнительным негативом стало помещение агентством Moody`s на пересмотр рейтинга Испании. И вновь ситуацию исправила статистика по Штатам: основным позитивным драйвером для российского рынка стало резкое сокращение запасов нефти в США. В первую половину недели росту не препятствовала динамика фьючерсов на нефть, стоимость которых находилась на высоких уровнях.
Конец недели был ознаменован очередными пересмотрами рейтингов от Moody`s: рейтинг гособлигаций Греции был отправлен на пересмотр, а рейтинг Ирландии и вовсе понижен сразу на  пять ступеней, прогноз по рейтингу «негативный». Однако это не привело к ухудшению настроений. Индекс ММВБ закрыл неделю в плюсе, прибавив 0,63%, а индекс РТС по итогам недели прибавил 1,81%.
Преобладанию бокового тренда на отечественном рынке способствует боковик, сложившийся как по ценам на нефть, так и по основным американским индексам. Для выхода из консолидации нужны новые фундаментальные факторы, которые пока что не поступают на рынки.
Среди фаворитов прошлой торговой недели в очередной раз оказались акции российских производителей удобрений. Драйвером роста здесь выступает либерализация рынка калийных удобрений.
Мировые рынки
На прошлой неделе на мировых фондовых площадках преобладали нейтральные настроения. Индекс S&P500 в ходе прошлой недели пробил локальную поддержку - 1240 пунктов. Однако уже на следующий день потери были полностью выкуплены, и в оставшуюся часть недели индекс продолжил консолидацию выше данного уровня.  В свою очередь Dow Jones так и не смог преодолеть сопротивление 11500 пунктов, удерживающее индекс всю неделю. Закрепление выше данного уровня способно улучшить настроения инвесторов.
Решение Китая не повышать базовую учетную ставку позволило начать неделю на позитивной ноте. Однако давление со стороны  продления налоговых льгот для обеспеченных американцев сдержало инвесторов от активных покупок. В свою очередь решение ФРС о сохранении объема QE2, а также негативные новости от Moody`s лишь усилили коррекцию от значимых уровней. Поддержать американские рынки в середине недели смогла позитивная макроэкономическая статистика. Так рост розничных продаж в США  в ноябре составил 0,8%, в то время как ожидался рост на 0,6%. В свою очередь промышленный индекс ФРБ Нью-Йорка составил 10,57 пункта против ожидавшегося роста до 5 пунктов. Однако в оставшуюся часть недели данные носили преимущественно нейтральный характер, что не способствовало определению настроений.
Не смутило инвесторов и резкое понижение кредитного рейтинга Ирландии в пятницу. Сомнений в его понижении уже давно не осталось, а действующее вливание ликвидности в американскую экономику сдерживает от активных продаж. В свою очередь активность постепенно снижается в связи с близостью рождественских праздников.
Наибольшее негативное влияние от понижения рейтингов испытали европейские рынки. Однако общемировая консолидация не позволила продавцам взять вверх.
Сырьевой рынок
На сырьевых площадках на прошлой неделе в целом наблюдались нейтральные настроения. Цены на нефть продолжили двигаться в рамках «боковика». Локальным драйвером роста стало резкое сокращение запасов нефти за неделю в США по данным Минэнерго США. Спекулятивный спрос также поддерживает холодная погода, наблюдавшаяся в Европе и США.
По итогам недели промышленные металлы продемонстрировали рост. Лидером стал никель, подорожавший за неделю на 4,25%. Поддержку продолжает оказывать программа количественного стимулирования американской экономики.
Нефтегазовый сектор («Татнефть»)
Опубликована отчетность по US GAAP за III квартал 2010 года. Чистая прибыль «Татнефти» в отчетном периоде увеличилась на 464% по сравнению с аналогичным показателем кварталом ранее и составила 15,1 млрд руб. Выручка увеличилась на 13% до 123,6 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 36% и составил 20,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA выросла на 2,7 п.п. до 16%.
На наш взгляд, отчетность носит умеренно-позитивный характер, несмотря на то, что она существенно превзошла ожидания рынка: значительные результаты по большей части объясняются разовыми доходами, что не позволяет говорить о стабильном улучшении. Рост выручки во многом был достигнут благодаря сокращению запасов нефти. В свою очередь полученная прибыль по курсовым разницам, а так же увеличение экспорта благоприятным образом отразились на чистой прибыли компании. Среди негативных моментов в отчетности стоит отметить отрицательные денежные потоки, что связано с масштабными инвестициями в переработку. В дальнейшем на динамику котировок акций эмитента способно повлиять развитие проекта TANECO. Однако если компания не сумеет решить проблему со свободным денежным потоком, то это может оказать серьезное давление на бумаги.
Металлургический сектор («Мечел»)
Компания представила финансовые результаты за III квартал 2010 года. Чистая прибыль увеличилась на 788% по сравнению с аналогичным показателем кварталом ранее и составила $341 млн. Выручка увеличилась на 9% до $2,645 млрд. Показатель EBITDA увеличился на 15% и составил $607 млн, рентабельность по EBITDA выросла на 1 п.п. до 23%. Чистый долг компании увеличился на 5% и составил $6,61 млрд.
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер и в целом превзошла прогнозы. Значительный рост чистой прибыли объясняется не только грамотным контролем над издержками, но и отсутствием отрицательной курсовой разницы, которая оказала существенное давление на показатель кварталом ранее. Среди позитивных факторов, положительно повлиявших на показатели, также стоит отметить увеличение продаж. При этом рост произошел на фоне ухудшения конъюнктуры сырьевых рынков в III квартале. Из негативных моментов можно выделить рост чистого долга компании. Помимо финансовых результатов были представлены оптимистичные прогнозы на 2011 год, что подтверждает наше позитивное отношение к компании. Однако нас настораживает сообщение менеджмента о том, что планы по добыче на месторождении «Эльгаугль» вряд ли будут выполнены.
Химический сектор («Уралкалий», «Сильвинит»)
«Уралкалий» подтвердил, что находился в переговорах с «Сильвинитом» о потенциальном слиянии. 20 декабря состоится совет ОАО «Сильвинит», на котором возможно будет рассмотрен вопрос о реорганизации в форме присоединения к ОАО «Уралкалий».
На наш взгляд, новость носит позитивный характер. Сделку по слиянию рынок ждет достаточно долго, поэтому более решительные шаги в данном вопросе рынок воспринимает положительно. Объединенная компания займет чуть менее 20% мирового рынка производства калийных удобрений, что позволит ей стать вторым мировым производителем после Potash Corp. Дальнейшие действия в рамках слияния будут выступать драйвером для бумаг эмитентов. В частности большой интерес будут представлять параметры сделки. Мы считаем, что в любом случае потенциал рынка калийных удобрений делает привлекательными инвестиции в акции эмитентов.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: