15:1114.02.11

Первая атака «медведей» удалась

Первая атака «медведей» удалась

Итоги недели
Несмотря на положительные итоги торгов на основных мировых площадках, отечественный рынок все же реализовал долгожданную коррекцию. При этом пятничный отскок рынка вверх не смог нивелировать снижение за неделю. Индекс ММВБ потерял 2,98%, индекс РТС упал на 2,42%.
Старт торгов на прошлой неделе состоялся в негативном ключе. Российские инвесторы в понедельник, игнорируя положительные внешние сигналы с основных мировых площадок, сосредоточились на внутренних новостях, оказывавших давление на бумаги. Усилить позиции «медведей» смогло и снижение стоимости «черного золота», что отразилось на перегретых акциях российской «нефтянки». Однако позитивное открытие и рост американских площадок на фоне стабилизации ситуации в Египте способствовали нейтральному закрытию отечественного рынка. Окончательному перевесу в сторону «медведей» уже во вторник, помимо ухода фьючерса на нефть марки Brent ниже уровня $100 за баррель, способствовало повышение ставки Народным банком Китая, тем самым пытающимся сдержать растущую инфляцию. В результате индекс ММВБ, пробив поддержки в виде 10 и 21- дневных скользящих средних, закрылся ниже 1730 пунктов.
В середине недели коррекционное снижение получило продолжение. Стоит отметить, что ни восстановление цен на энергоносители, ни умеренно-позитивный внешний фон не смутили российских «медведей». Были проигнорированы даже хорошие данные с рынка труда США: количество первичных обращений за пособиями по безработице в США за неделю снизилось с 419 тыс. до 383 тыс., в то время как прогнозировалось снижение до 410 тыс. В итоге в четверг индекс ММВБ закрепился ниже психологически значимого уровня 1700 пунктов, закрыв вдобавок гэп от 11 января 2011 года. В пятницу трехдневное снижение российского рынка акций сменилось техническим отскоком: некоторые акции ушли в зону локальной перепроданности, что послужило «бычьим» сигналом. Вернувшись в район выше 1700 пунктов, индекс ММВБ так и не смог нивелировать падение по итогам четверга.
В течение следующей недели ожидается повышенная волатильность на отечественном рынке акций, которой будут способствовать блоки статистики как по экономике Штатов, так и по экономике Китая. В частности во вторник будут опубликованы данные по индексу потребительских цен в Китае, на которые инвесторы могут обратить особое внимание в свете растущей инфляции и опасений по поводу дальнейшего ужесточения монетарной политики.
Мировые рынки
На прошлой неделе на мировых фондовых площадках царила высокая волатильность на фоне разнонаправленных сигналов, поступающих на рынки. По итогам недели большинство мировых индексов закрылось в плюсе, в частности американские индексы переписали годовые максимумы.
На прошлой неделе макроэкономический фон был нестабильным. На рынки преимущественно поступали «медвежьи» сигналы, но это не умерило пыл покупателей, которые вывели индексы по итогам недели в плюс.
Старт недели на американских площадках и на большинстве мировых фондовых рынках проходил в эйфории после публикации данных по безработице в США (4 февраля), согласно которым безработице упала до 9%, что способствовало пробитию индексами США локальных сопротивлений.
Незначительно остудили покупателей новости из Китая. Во вторник Народный банк Китая повысил процентные ставки, что стало вторым повышением за срок чуть более месяца, так ключевая ставка по депозитам сроком один год была повышена на 25 базисных пунктов до 3%, ставка по кредитам сроком на один год также поднята на 25 базисных пунктов до 6,06%.
С осени 2010 года ЦБ КНР поднимает ставки уже в третий раз, что повышает опасения инвесторов, поскольку данные меры могут привести к ослаблению темпов роста китайской экономики и, соответственно, сокращению спроса на сырье. Данные новости способствовали консолидации в середине недели, в частности этому способствовала динамика сырьевых рынков, где также наметилась консолидация, как на фоне новостей из Китая, так и на фоне ожиданий стадданных по экономике Поднебесной.
Выходящая немногочисленная макроэкономическая статистика в целом носила разнонаправленный характер, лучше прогнозов оказались еженедельные данные с рынка труда, что нивелировало «медвежьи» факторы, поступающие на рынки.
Дискуссия о сокращении объемов программы выкупа ФРС США и о возможном начале ужесточения монетарной политики, вплоть до повышения ставки американским регулятором уже в 2011 году, стала одной из главных тем, обсуждаемых на прошлой неделе. Первым данную тему затронул глава Федерального Резервного банка Ричмонда, который указал на хорошие показатели занятости в США и устойчивые данные потребительских затрат, которые могут послужить поводом к переоценке текущей программы количественного смягчения. Напомним, данная программа была разработана для удержания процентных ставок на низких уровнях и стимулирования восстановления экономики. Глава ФРС Б.Бернанке, который также выступал на прошлой неделе, был мягче в своих взглядах относительно дальнейшей монетарной политики. Б. Бернанке указал на сохраняющийся слишком высокий уровень безработицы, который не является комфортным для регулятора и не позволяет, даже с учетом заметного оживления экономической активности, начать ужесточение монетарной политики.
Сырьевой рынок
На сырьевых площадках на прошлой неделе наблюдалась высокая волатильность.
Росту большинству видов сырья способствовало снижение курса доллара США по отношению к большинству валют, а также сохраняющиеся опасения относительно ситуации в Египте, которая частично разрешилась лишь в пятницу вечером.
Банковский сектор (ВТБ)
Объявлена цена размещения 10% минус две акции ВТБ в ходе приватизации госпакета. В сообщении ВТБ отмечается, что цена размещения составила $6,25 за депозитарную расписку (2000 акций) и 9,1468 копеек за акцию. Кроме того, ФАС разрешила ВТБ приобрести 100% голосующих акций «Банка Москвы» с одновременной выдачей ВТБ предписания о совершении действий, направленных на обеспечение конкуренции на рынках привлечения денежных средств физических и юридических лиц во вклады (депозиты) и рынках кредитования физических и юридических лиц.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Заявления по поводу приватизации лишь 10% акций ВТБ снимают опасения по поводу выброса на рынок более существенного пакета акций. Несмотря на цену размещения, оказавшуюся немного ниже рыночной, мы расцениваем ее как вполне приемлемую. Позитивным моментом является превышение спроса над предложением, что позволяет говорить о большом интересе со стороны инвесторов. Кроме того, в ближайшей перспективе влияние на акции эмитента окажут и новости относительно покупки «Банка Москвы», количество претендентов на который вновь увеличилось. С другой стороны разрешение со стороны ФАС создает, на наш взгляд, перевес в сторону ВТБ. Таким образом, если вопрос будет решен в пользу ВТБ, а цена покупки окажется привлекательной, то это поддержит бумаги ВТБ.
Нефтегазовый сектор
Премьер-министр РФ В. Путин дал поручение ускорить подготовку налоговой реформы в нефтяной промышленности. В ее основные направления вошли установление особого налогового режима для новых месторождений, дифференциация НДПИ и выравнивание пошлин на светлые и темные нефтепродукты. Соответствующие ведомства должны представить варианты налоговой реформы весной.
На наш взгляд, новость носит позитивный характер для отрасли в целом. Налоговые льготы для новых месторождений будут способствовать более активному их освоению. К тому же реформа благоприятным образом скажется на рентабельности добывающих компаний. Однако стоит отметить, что в случае принятия реформы под давлением могут оказаться компании, работающие в перерабатывающем сегменте. С другой стороны это может вынудить их модернизировать свое производство. Более подробные параметры реформы будут способны оказать влияние на котировки акций сектора.
ОАО «Газпром»
Опубликована отчетность по МСФО за III квартал 2010 года. Согласно отчетности выручка «Газпрома» выросла на 3% квартал-к-кварталу и на 2% по сравнению с аналогичным показателем 2009 года и составила 786,45 млрд руб. В свою очередь чистая прибыль сократилась на 6% и 7% соответственно до 160,52 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 12% квартал-к-кварталу и вырос на 23% по отношению к показателю за III квартал 2009 года и составила 253,66 млрд руб. При этом рентабельность по EBITDA уменьшилась на 6 п.п. и выросла на 5 п.п. соответственно до 32%.
На наш взгляд, новость носит нейтральный характер: опубликованные результаты были ожидаемы рынком. Несмотря на рост цен реализации газа в Европе, результаты по выручке оказались в целом нейтральными, что связано с продолжающимися проблемами «Газпрома» по реализации в данном регионе, что в свою очередь привело к сокращению поставок в ЕС. Среди негативных моментов в отчетности можно назвать рост операционных затрат, который оказал давление на EBITDA, в чем не последнюю роль сыграло увеличение издержек на закупки природного газа и нефти. На наш взгляд, в краткосрочной перспективе давление на котировки будет оказывать не отчетность компании, а требования премьер-министра В. Путина предоставить паритетный доступ всех независимых производителей газа к газотранспортной системе «Газпрома». В противном случае премьер не исключил возможность лишения «Газпромом» монополистического статуса.

Поделиться: