13:4704.04.11

Удачное закрытие квартала

Удачное закрытие квартала

Отечественный рынок акций, находясь во власти «быков», продолжил штурмовать очередные максимумы на прошлой неделе. В результате, по итогам недели индекс ММВБ прибавил 1,99%, индекс РТС вырос на 1,73%.
Старт недели на отечественном рынке оказался довольно нейтральным. Умеренно-негативный внешний фон способствовал тестированию индексом ММВБ поддержки на уровне 1800 пунктов. Однако динамика американских площадок способствовала закрытию рублевого индикатора в понедельник в небольшом плюсе. От более серьезной динамики смогла удержать разнонаправленная статистика по Штатам, так личные расходы населения в феврале выросли на 0,7 % при прогнозе роста на 0,5%, а личные доходы выросли на 0,3 %, в то время как ожидалось увеличение на 0,4%.
Однако во вторник знаковый уровень поддержки по рублевому индикатору все же не устоял: в ходе сессии индекс ММВБ вплотную приближался к уровню 1780 пунктов. Причиной такой динамики выступило желание инвесторов зафиксировать прибыль после нескольких дней роста отечественного рынка акций. Сложившаяся перекупленность в совокупности с негативным внешним фоном также способствовали коррекционному снижению. Однако желание закрыть квартал на годовых максимумах все же оказалось сильнее, и уже в среду снижение было полностью выкуплено. Не испортила настроений и статистика от ADP, согласно которой число занятых оказалось чуть хуже прогноза.
На старте сессии в четверг рост был продолжен, однако ожидания ключевой статистики недели с рынка труда США все же охладили пыл «быков». Сигналы с сырьевого рынка, где фьючерс на нефть мраки Brent вернулся в район выше $116 за баррель, сдерживавший фьючерс ранее, были нивелированы довольно противоречивой статистикой из США. Так, число первичных заявок на пособие по безработице уменьшилось, а производственные заказы оказались хуже ожиданий.
Начало апреля было ознаменовано очередным рывком вверх российского рынка акций. Тон торгам задавали как растущие фьючерсы на нефть и, соответственно, растущий интерес на акции российской нефтянки со стороны нерезидентов, так и статданные. Уровень безработицы в США не был пересмотрен в сторону повышения, а количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства превысило прогноз, что лишь упрочнило позиции «быков». В результате неделю отечественные индексы завершили на новых высотах.
Наступившая неделя не будет характеризоваться большим объемом статданных. Однако рынки будут находиться в ожидании заседания ЕЦБ, по итогам которого, как ожидается, процентная ставка будет повышена. Учитывая растущую инфляцию в еврозоне, повышение ставки позитивно расценивается инвесторами, что позволит рынкам продолжить восходящее движение. Однако если надежды инвесторов не оправдаются, коррекции не избежать, но и в этом случае падение будет ограниченным в связи с ожиданием старта сезона отчетностей.
Мировые рынки
Фактор окончания квартала позитивно отразился на мировых площадках, позволив им продолжить рост. Так по итогам недели большинство основных индексов прибавило более процента.
Первую половину недели торги на американских площадках характеризовались консолидационными настроениями. Новые ценовые уровни в отсутствии фундаментальной поддержки не способствовали более активным действиям инвесторов. Выход из «боковика» состоялся в четверг, когда были опубликованы неплохие данные по первичным заявкам на пособия по безработице в США. Согласно озвученным цифрам их число составило 388 тыс., при этом предыдущие данные были пересмотрены в сторону увеличения до 394 тыс. Таким образом, число заявок снизилось на 6 тыс., что позволило создать благоприятную почву для ключевых данных недели по рынку труда в Штатах. С другой стороны все чаще стали звучать негативные заявления представителей ФРС о программе QE2 и о возможности повышения процентной ставки в стране. Однако и они не остановили «быков».
Опубликованная в пятницу статистика по США предоставила рынкам фундаментальный позитив: количество рабочих мест вне с/х выросло на 216 тыс., в то время как ожидалось увеличение на 175 тыс., а уровень безработицы снизился до 8,8%, что стало лучшим показателем за последние два года. В итоге индекс S&P500 подошел к годовым максимумам, а индекс Dow Jones сумел переписать годовой максимум.
Помимо американской статистики на неделе были опубликованы и данные из европейского региона. Наиболее интересными являются цифры по потребительской инфляции в еврозоне, рост которой превысил прогноз. На текущей неделе ожидается решение ЕЦБ по процентной ставке. С учетом последних цифр вероятность ее повышения возрастает, что позитивно оценивается инвесторами. В свою очередь это способствует и укреплению единой европейской валюты, которая в паре с долларом вплотную приблизилась к годовым максимумам. Таким образом, именно заседание ЕЦБ станет главным драйвером для мировых площадок на наступившей неделе, при этом итоги данного заседания будут способны определить настроения инвесторов на ближайшие сессии.
Сырьевой рынок
Сырьевой рынок по итогам недели продемонстрировал смешанную динамику. Драйвером для рынка выступала ситуация в Ливии, где проходит военная операция с участием международной коалиции.
Отсутствие перевеса сил в военной операции способствовало образованию «боковика» на нефтяном рынке. Выход из консолидации произошел лишь ближе к концу недели, на фоне новостей о неудачах повстанцев в Ливии, что может спровоцировать как затягивание конфликта, так и возможное возникновение перебоев с поставками нефти. В итоге фьючерс на нефть марки Brent ушел к годовым максимумам, преодолев уровень $119 за баррель.
Промышленные металлы на данном фоне продемонстрировали негативную динамику. Драгметаллы напротив показали довольно позитивную динамику. Растущая инфляция в европейских странах и напряженная обстановка способствуют покупкам защитных активов.
Нефтегазовый сектор («Газпром»)
«Газпром» опубликовал сообщение о существенном факте, согласно которому чистая прибыль газового монополиста по РСБУ за 2010 год составила 364,6 млрд руб., что на 42% меньше, чем в 2009 году.
На наш взгляд, новость носит умеренно позитивный характер. Связано это с тем, что снижение прибыли произошло за счет «бумажного» убытка, вызванного переоценкой стоимости дочерних предприятий, которые классифицированы в отчетности как долгосрочные вложения. Без этого учета скорректированная чистая прибыль составляет 515 млрд руб. Если «Газпром» возьмет для расчета именно эту цифру, то размер дивидендов будет рекордным для акционеров компании. Стоит отметить, что даже в случае расчета дивидендов, исходя из указанной суммы в отчетности, дивидендная доходность превысит доходность за 2009 год. Так, учитывая новую дивидендную политику, подразумевающую выплаты в размере 17,5-35% чистой прибыли по РСБУ, размер дивиденда на одну акцию может оказаться в диапазоне 2,7 - 5,39 руб. (2,39 руб. в 2009 году). Несмотря на то, что дивидендная доходность не высока, мы все равно расцениваем данный факт как положительный. В целом мы позитивно оцениваем перспективы акций компании, особенно с учетом волновавших в последнее время мир катаклизмов в Японии, повысивших как спрос, так и цены на газ.
Энергетический сектор (ФСК ЕЭС)
Выручка ФСК ЕЭС по РСБУ в 2010 году выросла на 30,65 и составила 111,1 млрд руб. Операционная прибыль увеличилась на 85% до 29,4 млрд руб., в то время как чистая прибыль составила 58,1 млрд руб. по сравнению с убытком годом ранее. Показатель EBITDA вырос на 57,9% до 60,9 млрд руб., а рентабельность по EBITDA - на 9,5 п.п. и составила 54,9%. Совокупные активы увеличились на 16,7%.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Довольно существенное влияние на показатель чистой прибыли оказала положительная переоценка активов, в то время как в 2009 году она оказалась отрицательной. Однако очищенная чистая прибыль составила 25,8 млрд руб. против 5,67 млрд руб. годом ранее, что является положительным моментом. Стоит отметить, что одним из главных факторов позитивных результатов стал рост тарифов на передачу электроэнергии в связи с переходом компании на RAB-регулирование (+50% год к году), что подтверждает эффективность RAB-регулирования. С учетом возникшего давления на компании сектора со стороны возможного ограничения роста тарифов, бумаги ФСК выглядят менее рисковым инструментом инвестирования в связи с наличием внутренней поддержки в виде ожидаемой приватизации.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: