15:1603.05.11

ФРС не удержала отечественных «медведей»

ФРС не удержала отечественных «медведей»

Отечественный рынок акций, несмотря на довольно позитивный внешний фон, скорректировался по итогам недели. Причиной столь слабой динамики являлось нежелание инвесторов совершать покупки в преддверии долгих выходных. К тому же май месяц традиционно воспринимается инвесторами, как коррекционный, что также не способствовало наращиванию длинных позиций. В результате, по итогам недели индекс ММВБ потерял 2,91%, индекс РТС снизился на 1,08%.
Старт торговой недели на отечественном рынке акций состоялся в позитивном ключе. Заручившись поддержкой со стороны внешнего фона, в частности со стороны подрастающих фьючерсов на нефть, российские индикаторы продолжили отскок наверх, начатый на позапрошлой неделе. Индекс ММВБ пробил сопротивление на психологическом уровне 1800 пунктов, ранее сдерживавший «быков». Однако во второй половине сессии по рынку прошли сильные продажи, что было вызвано как начавшейся коррекцией на сырьевом рынке, так и динамикой американских площадок. Негативная статистика по рынку жилья США в совокупности с техническими факторами привела к откату американских индексов к локальным поддержкам, что оказало серьезное давление на отечественных инвесторов. В итоге рублевый индикатор опустился к поддержке на уровне 1770 пунктов, нивелировав тем самым весь утренний подъем.
Ожидания итогов заседания ФРС так же играли на руку «медведям» в первой половине недели, не способствуя активизации покупателей на отечественном рынке. В свою очередь индекс ММВБ под напором продавцов не только закрыл гэп от 20.04.2011, но и пробил поддержку на уровне 1740 пунктов.
Вторая половина недели на зарубежных площадках проходила под знаменем «быков»: на итогах заседания ФРС иностранные инвесторы воспряли духом. Процентная ставка ФРС была оставлена на прежнем уровне, а программа стимулирования американской экономики QE2 будет продолжена в полном объеме. Данные решения были позитивно восприняты американскими участниками торгов, что способствовало переписыванию годовых максимумов индексами США. Несмотря на это отечественный рынок не только не спешил подрастать, напротив снижение было продолжено.
Российские «медведи» под конец недели смогли воспользоваться разочаровывающей статистикой по Штатам: ВВП за I квартал вырос на 1,8%, а заявки на пособие по безработице увеличились, в то время как ожидалось их снижение. В итоге индекс ММВБ опускался к поддержке на уровне 1720 пунктов, однако смог удержаться выше нее.
На текущей неделе перекупленность американских площадок может не позволить отечественным «быкам» отыграть потери прошлой недели. Несмотря на оптимизм по итогам заседания ФРС, для продолжения обновления максимумов фондовыми площадками США им необходимо скорректироваться. Таким образом, «медведи» могут продолжить главенствовать на российском рынке акций. В свою очередь индекс ММВБ может вернуться к февральским минимумам.
Мировые рынки
Итоги заседания ФРС послужили мощным позитивным фактором для зарубежных площадок. В частности благодаря решениям ФРС американские индексы каждодневно переписывали свои годовые максимумы.
Старт недели на американских площадках проходил в относительно негативном ключе: близость мощных сопротивлений в совокупности с публикацией статданных по продажам домов на первичном рынке жилья, рост которых не дотянул до прогноза, способствовали коррекционному откату. Кроме того, на американском рынке негативно отразились прогнозы по прибыли некоторых компаний на 2011 год. Однако ожидания итогов заседания ФРС сдержало площадки от более существенной коррекции.
Ключевое событие недели - заседание ФРС - не разочаровало «быков». По итогам заседания процентная ставка была оставлена на прежнем уровне, программа QE2 в полном объеме будет завершена в ранее указанные сроки, а повышение ставки не планируется как минимум в ближайшие полгода. Таким образом, ужесточение денежно-кредитной политики в США пока что откладывается, что повышает спрос на рисковые активы.
На фоне позитивных заявлений ФРС зарубежные инвесторы игнорировали негативные новости. В частности не испортили настроения участников торгов понижение прогнозов по темпам роста ВВП США в 2011 году и повышение прогнозов по инфляции. Публикуемая в США статистика также преимущественно оказывалась разочаровывающей: ВВП США в I квартале вырос на 1,8%, что оказалось ниже прогнозов увеличения на 2%, а количество первичных обращений за пособиями по безработице увеличилось с 404 тысячи до 429 тысяч при прогнозах снижения до 395 тысяч.
В итоге, американские индексы, преодолев мощные уровни сопротивлений, взяли курс на рост. Индекс Dow Jones завершил неделю выше сопротивления 12800 пунктов, а индекс S&P500 - выше 1360 пунктов.
Действия ФРС способны оказать поддержку развитым рынкам в среднесрочной перспективе. Однако назревшая перекупленность может не только сдержать мировые индикаторы от дальнейшего роста, но и спровоцировать коррекционное снижение. К тому же дополнительных драйверов на рынки пока что не поступает. В частности подходит к концу сезон корпоративных отчетностей, поддержавший рынки в апреле.
Из значимых событий наступившей недели стоит отметить решение по процентной ставке со стороны ЕЦБ, а также публикацию месячных данных по рынку труда в США.
Сырьевой рынок
Сырьевой рынок по итогам недели продемонстрировал смешанную динамику.
На нефтяной рынок продолжает оказывать влияние ситуация на Ближнем Востоке. Цены на нефть марки Brent вышли из «боковика», в котором они двигались на позапрошлой неделе. Однако существенного роста увидеть так и не удалось: серьезных драйверов для и так высокой нефти не нашлось. Сопротивлением для фьючерса на Brent выступил уровень $126 за баррель.
Среди металлов, несмотря на укрепление единой европейской валюты по отношению к доллару США, позитивную динамику продемонстрировало лишь золото. Ценовые уровни слишком высоки и инвесторы осторожничают с покупками, предпочитая фиксировать прибыль от сопротивлений, что объясняет коррекционное снижение по итогам недели в ценах на большинство металлов.
Нефтегазовый сектор («Газпром»)
Опубликована отчетность по МСФО за 2010 год. Чистая прибыль «Газпрома» выросла на 24% и составила 997,9 млрд руб. Выручка увеличилась на 20,3% до 3,597 трлн руб. Показатель EBITDA увеличился на 25,9% до 1,357 трлн руб., а рентабельность по EBITDA - на 1,7 п.п. и составила 37,7%. Капитальные затраты выросли на 31% и составили 1,043 трлн руб.
На наш взгляд, отчетность носит умеренно-позитивный характер. Если по показателю чистая прибыль результат превзошел ожидания, то по показателю EBITDA напротив не дотянул до прогноза. Давление на показатель EBITDA оказало увеличение капитальных затрат компании, что является негативным фактором. В целом основными причинами положительных результатов выступили рост объемов продаж, цен реализации, а также разовые доходы от продажи доли в «НОВАТЭКе». На наш взгляд, акции эмитента являются очень привлекательным инструментом инвестирования. В текущем году мы ожидаем улучшения показателей компании в частности за счет расширения рынков сбыта и благоприятной ценовой конъюнктуры, что в свою очередь позитивно отразится на капитализации компании.
«Роснефть»
Опубликована отчетность по US GAAP за I квартал 2011 года. Выручка «Роснефти» увеличилась на 15,8% по сравнению с аналогичным показателем кварталом ранее и составила $20,123 млрд. Чистая прибыль «Газпрома» выросла на 29% до $3,942 млрд. Показатель EBITDA увеличился на 23,7% до $6,653 млрд, а рентабельность по EBITDA - на 2,1 п.п. и составила 33%.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Наибольшее положительное влияние на результаты оказал рост цен на нефть. Так рост цен на нефть марки Urals составил почти 20% по сравнению с IV кварталом 2010 года. Наиболее позитивным моментом в отчетности стоит отметить грамотный контроль менеджмента над издержками, благодаря которому удалось достичь хорошего роста показателя EBITDA. К тому же I квартал 2011 года стал последним кварталом, в течение которого еще действовали льготы на Ванкорское месторождение, которые внесли свой позитивный вклад в отчетность. В дальнейшем отмена льгот негативно скажется на финансовых результатах. С другой стороны основным драйвером для котировок эмитента помимо обстановки на нефтяном рынке остается ситуация с ВР.
Энергетический сектор (ОГК-2 и ОГК-6)
Коэффициент конвертации акций ОГК-6 в акции нового выпуска ОГК-2 составит 1,2141. Цена выкупа у не согласных с реорганизацией акционеров составит 1,72 руб. за акцию ОГК-2 и 1,4 руб. за акцию ОГК-6. Реестр для участия в ГОСА будет закрыт 3 мая 2011 года, само собрание состоится 21 июня 2011 года. Сделка по присоединению может быть завершена к октябрю текущего года.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Объявленные коэффициенты конвертации в целом соответствуют рыночным. На момент их объявления арбитражная прибыль являлась не столь значительной, однако была более привлекательной для акционеров ОГК-6. Несмотря на то, что по отношению к текущим котировкам объявленные параметры выкупа дают возможность акционерам получить прибыль, мы бы не рекомендовали предъявлять бумаги к выкупу. По нашим оценкам, существует довольно существенный риск того, что требования о выкупе будут удовлетворены лишь частично. К тому же в долгосрочной перспективе мы ожидаем хорошего синергетического эффекта от сделки, что благоприятным образом скажется на капитализации объединенной компании. Однако при этом стоит не забывать о рисках, связанных с намерением правительства ужесточить госрегулирование энергетической отрасли.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: