13:3516.05.11

Компания «Русское море» планирует вложить крупные инвестиции в развитие аквакультуры на Кольском полуострове, но экономика пока «не пляшет»

Компания «Русское море» планирует вложить крупные инвестиции в развитие аквакультуры на Кольском полуострове, но экономика пока «не пляшет»

Недавно ОАО ГК «Русское море» опубликовала сведения об итогах работы за 2010 год и о выручке за I квартал 2011 года. Результаты оказались довольно слабыми: выручка осталась на том же уровне и составила 17,238 млн руб. (годом ранее - 17,317 млн рублей) Консолидированная EBITDA снизилась и составила минус 483,8 млн рублей (1,377,8 млн рублей в 2009). По итогам года «Русское море» получило убыток в размере 836,2 млн рублей, тогда как 2009 год компания завершила с прибылью 423,5 млн рублей iya.investcafe.ru
На финансовые показатели компании повлиял ряд факторов. Во-первых, в течение 2010 года сырье на мировых рынках подорожало. Цены на форель и лосося поднялись на 30% и 20% соответственно вследствие нестабильности поставок из Чили, где популяция рыбы была поражена вирусом, из-за чего большая часть лосося была уничтожена; на рост цены также повлияла аномально холодная зима в Норвегии. В то же время возросший спрос со стороны Европы, Азии и Латинской Америки подтолкнул цены вверх. Для российских потребителей компания не стала пропорционально повышать цены на продукцию из-за достаточно низкого платежеспособного спроса, да и сильная конкуренция на местном рынке дает о себе знать. 
Во-вторых, жаркое лето прошлого года повлияло на спрос, много было списано испорченного сырья и готовой продукции. В-третьих, по словам менеджмента, оказал влияние на доходы вступивший в силу с 1 февраля 2010-го закон о торговле. В нем пересмотрены основные условия сотрудничества с торговыми сетями. Почти в два раза увеличились платежи розничным сетям. Так, размер ретро-бонусов вырос до 10% за год. Кроме того, на 55,3% поднялись коммерческие расходы, которые составили 1,968 млн рублей. Столь большие затраты менеджмент объясняет ростом расходов на оплату труда и транспортировку (расширение географии поставок, рост тарифов, увеличение поставок из дальневосточного региона, которыми замещались недопоставки из Норвегии). 
По итогам I квартала рост выручки составил 15,2% - до 4 452,2 млн рублей. Компания также сообщила, что по итогам года эта тенденция продолжится. Русское море планирует в этом году увеличить выручку на 10-15% и закончить год с прибылью. На мой взгляд, это положительно скажется на стоимости акций. 
На протяжении года компания осуществляла проникновение в новые регионы, расширяла филиальную сеть и увеличивала количество торговых представителей, разнообразила ассортимент готовой продукции. Созданная компанией сеть филиалов и представительств не имеет аналогов в рыбной отрасли России, что дает ей существенное преимущество перед конкурентами. Компания стала еще активней развивать направление по собственному выращиванию рыбы. Были получены права на 9 участков в Баренцевом море и водоемах Карелии. 
Была озвучена стратегия и подписаны определенные соглашения с администрацией республики Карелия. На протяжении 2011-2015 годов Русское море планирует направить на развитие выращивания лососевых рыб в этом регионе до 5 млрд рублей. Скоро там же будет завершено строительство цеха по первичной переработке рыбы. Все это должно в перспективе дать сильные положительные результаты. 
История «Русского» моря как публичной компании началась 12 апреля 2011 года - с проведения IPO на ММВБ и РТС. Размещение прошло по нижней границе диапазона - 6 долларов за акцию. Организаторы размещения - «Ренессанс капитал» и «ВТБ Капитал» - оценивали компанию, исходя из стоимости 9,8-12,24 доллара и 8,85-10,68 доллара за акцию соответственно. Организаторы сравнивали «Русское море» с другими компаниями потребительского сектора, такими как «Синергия» и «Вимм-Билль-Данн». Аналитики считали, что инвесторы должны доплатить определенную премию, так как производство и продажи рыбы стабильно и интенсивно растут. 
Однако всё хорошее на этом закончилось. Акции компании потеряли значительную часть своей стоимости. Размещение «Русского моря» признано в профессиональном сообществе одним из худших IPO, проведенных российскими компаниями. Падение было вызвано объективными факторами. На финансовые показатели компании повлияли рост цен на сырье, жаркое лето, низкий спрос, медленные темпы роста дистрибуции и т.д. Худшее позади, ведь слишком эмоциональная реакция участников рынка кажется чрезмерной. Ощущение дна все сильнее. 
Компания сильно недооценена по P/S - в 3-5 раз по сравнению с аналогами. По итогам года ожидаемая мной прибыль поправит и P/E, и EV/EBITDA. Увеличение количества торговых точек и расширение географии продаж, развитие собственной ресурсной базы, оптимизация расходов и расширение ассортимента могут привести к росту капитализации. 

Поделиться:

НОВОСТИ МУРМАНСКА И
МУРМАНСКОЙ ОБЛАСТИ

21:15Житель Мурманска заплатил мошенникам за 40 кг грецких орехов

20:23Курс евро вырос до 67,46 рубля, доллара - до 57,34

19:31В Апатитско-Кировскую больницу до конца года передадут 4 машины «скорой помощи»

18:12Жителям Мурманской области предлагают работу в Китае и Финляндии

17:23В Мурманске закусочной грозит крупный штраф за подпольный алкоголь

17:05На дороге Кола – Мурмаши на час перекроют движение

16:47В Мурманске подростка задержали на угнанном велосипеде

16:29Премьерный спектакль театра кукол Мурманска посмотрели более 500 зрителей

16:14С поезда «Мурманск – Петербург» сняли скрывавшегося от суда вора

15:43Мурманский «Кванториум» принял почти 300 талантливых школьников

15:32Северянин ударил девушку и получил топором по голове

15:16Участковый из Кандалакши победил в региональном онлайн-голосовании

15:01В Мурманске вступили в силу приговоры напавших на почтальона разбойников

14:43В Баренцевом море лётчики Северного флота проверили судно «Эльбрус»

14:28В центре Мурманска девушка попала под колёса Subaru

14:11Сегодня в мурманском аэропорту отменён рейс в «Симферополь»

13:53Подростки выломали дверь мурманского супермаркета и украли водку [видео]

13:37На острове Котельный Северный флот первым перевёл технику на зимний режим

13:21В Оленегорске силовики устроили погоню за пьяным водителем на BMW

13:06В мурманском турнире по робототехнике примут участие более 200 школьников

12:52Пожилого браконьера из Умбы задержали за пойманную сёмгу

12:27Корабль «Вице-адмирал Кулаков» направляется в сторону Средиземного моря

12:11В Мурманске девушке грозит срок до 15 лет за продажу психостимуляторов

11:56В Мурманск из арктического похода прибыла яхта «Rusarc Aurora»

Все новости