12:3108.08.11

Снижение рейтинга США укрепит силы «медведей»

Снижение рейтинга США укрепит силы «медведей»

Итоги недели
Боковое движение отечественного рынка акций, закончилось на прошлой неделе. Флаг первенства окончательно перешел в руки «медведей», которые день за днем продавливали российские площадки на новые минимумы. В результате по итогам недели индекс ММВБ потерял 6,93%, индекс РТС - 8,46%.
Несмотря на недельный итог, старт торгов проходил в сложившемся ранее диапазоне 1700-1730 пунктов по индексу ММВБ. При этом в понедельник инвесторы даже предпринимали попытки вытащить рублевый индикатор к рубежу 1750 пунктов. Причиной позитивных настроений послужил прогресс в отношении проблемы повышения верхней границы госдолга США, что снизило напряжение относительно вероятного дефолта. Однако оптимизм продлился довольно недолго: зарубежные коллеги не проявили должного оптимизма в отношении разрешения серьезной государственной проблемы. Нивелировать позитивный эффект позволили как сохраняющиеся риски понижения рейтинга США, так и негативные статданные.
Существенное давление на российские фондовые площадки смогла оказать и динамика «черного» золота. Последний месяц нефтяные котировки стойко реагировали на внешние негативные сигналы, что оказывало значимую поддержку отечественным инвесторам. Однако всеобщий негатив, захлестнувший мировые площадки вкупе с замедлением темпов роста крупнейшей экономики все же не остались незамеченными нефтетрейдерами. В свою очередь негативная динамика нефтяных фьючерсов в первую очередь крайне отрицательно сказалась на акциях российской нефтянки, увлекших за собой российские индексы в более глубокий минус.
На периферии продолжили маячить долговые проблемы стран еврозоны, что также не позволяло «быкам» предпринять попытки к взятию реванша даже на фоне существенной перепроданности. В частности удручающе выглядели результаты размещения облигаций Испанией: был размещен не весь объем, при этом ставка заимствования возросла. Вдобавок ко всему выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише не предвещало проблеска в европейской «долговой тьме». Так Трише в очередной раз отметил пристальное внимание регулятора к экономике, что может предвещать очередной этап повышения процентных ставок в еврозоне. Данный шаг в свою очередь лишь усугубит печальное положение дел в проблемных странах.
Текущую неделю рынки начинают на фоне крайне негативных настроений, вызванных понижением рейтинга Штатов агентством S&P. На данном фоне основное внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС США. Участники торгов будут с особой тщательностью анализировать действия регулятора, особенно учитывая выходящие в последнее время слабые статданные. В случае если итоги заседания разочаруют инвесторов, то это может вылиться в очередную волну снижения. В этом случае «быкам» останется уповать лишь на серьезную перепроданность ведущих индикаторов.
Мировые рынки
Мировые площадки на прошлой неделе продемонстрировали обвальное снижение. Панические распродажи были связаны с резко негативной динамикой американских рынков, «летящих вниз» несмотря на существенную перепроданность.
В начале прошлой недели Соединенным Штатом удалось избежать дефолта по своим долговым обязательствам: был одобрен план по увеличению лимита госзаимствований минимум на $2,1 трлн и сокращение дефицита бюджета за 10 лет на ту же сумму. Данный план должен быть приведен в действие в два этапа. На первом этапе будут сокращены дискреционные расходы, в первую очередь состоящие из расходов на оборону и безопасность (сокращение на $917 млрд). При этом на втором этапе еще предстоит определить за счет чего удастся добиться сокращения бюджетного дефицита на $1,5 трлн. Таким образом, в целом вопрос с госдолгом все еще остается нерешенным, что не является позитивным фактором. В итоге избежание техдефолта не воодушевило должным образом инвесторов.
Другим поводом для продаж на американских площадках послужили и опасения понижения рейтинга страны. Несмотря на то, что Fitch и Moody's подтвердили высший кредитный рейтинг страны после повышения предельной планки госдолга США, агентство S&P все еще могло снизить рейтинг Штатов. При этом Moody's присвоило рейтингу негативный прогноз, что лишь усилило позиции «медведей». Стоит отметить, что в итоге негативные ожидания оказались не напрасными - S&P понизило рейтинг США с высшего уровня AAA на одну ступень до AA+, прогноз развития ситуации «негативный». Таким образом, текущая неделя стартует с обновлением минимумов по основным индикаторам. Отчасти данное понижение уже было заложено в котировки, поэтому негативная реакция может оказаться краткосрочной. Однако для этого все же необходимо поступление на рынке очень позитивных новостей.
Серьезную негативную реакцию среди инвесторов смогли вызвать статданные по крупнейшей мировой экономике. В частности удручающие цифры выходили по индексам ISM. Так индекс экономических условий ISM в производственной сфере США снизился в июле до 50,9 пункта, минимального за более чем два года значения, а индекс ISM в непроизводственной сфере снизился до 52,7 пункта, в то время как ожидалось незначительное увеличение. Не прибавили оптимизма и темпы роста личных доходов, которые в июне замедлились с 0,2% до 0,1%. Опасения за дальнейший рост экономики Штатов при существующих долговых проблемах наводили панику на инвесторов, которые в спешке избавлялись от рисковых активов.
Усугубить ситуацию смог и глава ЕЦБ Ж.-К. Трише, подтвердивший факт замедления темпов роста ведущих мировых экономик. В частности темпы роста ВВП еврозоны во II квартале окажутся, по оценкам Трише ниже, чем в I квартале. К тому же регулятор продолжит «пристально следить» за ситуацией в европейской экономике, что служит сигналом к возможному ужесточению денежно-кредитной политики. В свою очередь неудачное размещение испанских бондов на прошлой неделе на фоне существующих долговых проблем послужило дополнительным негативным сигналом.
Сырьевой рынок
По итогам прошедшей недели сырьевой рынок продемонстрировал негативную динамику.
Общий исход инвесторов из рисковых активов не смог не затронуть и сырьевой рынок. В частности под распродажи попал нефтяной рынок, демонстрировавший до этого завидную стабильность на негативном внешнем фоне. В частности фьючерс на нефть марки Brent вышел из «боковика» с границами $115, $120 за баррель вниз, что спровоцировало более серьезное его падение. В итоге в течение недели фьючерс опускался ниже уровня $105 за баррель.
Промметаллы на данном фоне показали серьезное снижение. Рост как защитный инструмент продемонстрировали лишь фьючерсы на золото.
Нефтегазовый сектор («Газпром нефть»)
Опубликована отчетность по US GAAP за II квартал 2011 года. Чистая прибыль компании за отчетный период выросла на 56% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила $1,167 млрд. Выручка увеличилась на 43% до $11,476 млрд. Показатель EBITDA вырос на 58% и составил $2,117 млрд., а рентабельность по EBITDA выросла на 1 п.п. до 18%.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Результаты в сравнении с первым кварталом 2011 года все же не выглядят столь впечатляющее: наблюдается снижение чистой прибыли и показателя EBITDA. В целом положительные результаты в сравнении с результатами годичной давности объясняются хорошей рыночной конъюнктурой (высокие цены на нефть), увеличением объема реализации продукции. В частности реализация на внутреннем рынке выросла более чем на 10% на фоне дефицита топлива в России. Итоговые результаты могли бы выглядеть и более привлекательно, если бы не повышение экспортных пошлин и НДПИ. Стоит отметить, что с налоговой точки зрения в долгосрочном горизонте перспективы акций эмитента выглядят довольно оптимистично с учетом будущего снижения НДПИ для Ямала, а также планируемого введения реформы «66-60».
Химический сектор («Уралкалий»)
БКК, являющаяся совместным трейдером продукции «Уралкалия» и «Беларуськалия», заключила контракт с Индией на поставку 1,2 млн тонн хлористого калия по цене 490 долл./т.
На наш взгляд, новость носит позитивный характер. Переговоры с Индией длились довольно длительное время (начиная с марта текущего года), поэтому положительный исход переговоров мы склонны расценивать позитивно. К тому же Индия является крупнейшим импортером калийных удобрений. В связи с этим заключение контракта благоприятно скажется на операционных показателях «Уралкалия». Цена сделки, по нашему мнению выглядит вполне привлекательно. Учитывая масштабность потребляемого калия в стране, Индия может диктовать поставщикам свои условия, добиваясь существенных скидок. Так Индия планировала заключить договор по цене 430 долл./т., в то время как БКК настаивал на 500 долл./т. При этом итоговая контрактная цена оказалась выше цены контракта, заключенного с Китаем ($470 долл./т.). Таким образом, цена 490 долл./т. является вполне привлекательной. Вдобавок ко всему вышесказанному способствовать позитивным будущим финансовым показателям «Уралкалия» будет сложившаяся благоприятная конъюнктура на рынке калия.
Электроэнергетический сектор («ФСК ЕЭС»)
Представлена отчетность по РСБУ за I полугодие 2011 года. Выручка компании увеличилась на 26% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила 70,4 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 16% до 15,25 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 27% и составил 47,977 млрд руб.
На наш взгляд, новость носит нейтральный характер. В годичном сопоставлении цифры выглядят довольно позитивно, однако результаты за II квартал оставляют желать лучшего. В частности показатель EBITDA потерял порядка 40% до 18 млрд руб. Основной положительный вклад в показатели первого полугодия внес рост тарифа и объема оказанных услуг по передаче электроэнергии. Стоит отметить, что более значимыми являются данные по МСФО, однако их влияние на динамику акций с учетом будущих преобразований в отрасли может также оказаться ограниченным.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: