11:3412.12.11

Политическая напряженность подсобила «медведям»

Политическая напряженность подсобила «медведям»

Итоги недели
Продолжить стартовавшее на позапрошлой неделе предновогоднее ралли «быкам» не позволили внутренние события в стране, на фоне которых нерезиденты активно продавали российские акции. В результате за неделю индекс ММВБ потерял 7,27%, индекс РТС - 8,75%.
Начало прошлой недели, несмотря на столь пессимистичное окончание, проходило в довольно позитивном ключе. Поддержку российским инвесторам оказали новости из Италии, где был одобрен план по сокращению расходов страны, а также сообщения о готовности США предоставить Греции финансовую помощь.
Однако ситуация кардинальным образом изменилась уже во вторник. В стране нарастала политическая напряженность в связи с прошедшими думскими выборами. При этом ситуация активно обсуждалась в зарубежных СМИ, где происходящие в России митинги оппозиции несколько «приукрашивались». На данном фоне зарубежные инвесторы активно выходили из рисковых российских акций, что способствовало обвальному снижению отечественных фондовых площадок. В частности во вторник индекс ММВБ опустился к отметке 1450 пунктов.
Более-менее спокойно вздохнуть отечественные инвесторы смогли лишь в четверг. Ожидания позитивных итогов саммита ЕС и заседания ЕЦБ отвлекли зарубежных инвесторов от политических событий и позволили российским участникам торгов перехватить инициативу в свои руки. Решение ЕЦБ снизить ключевую процентную ставку было позитивно воспринято инвесторами. Вдобавок ко всему поддержку оказали хорошие данные по недельной безработице в Штатах. Однако выступление главы ЕЦБ Марио Драги смогло скомпенсировать весь позитивный настрой. Пересмотр в сторону понижения темпов роста ВВП еврозоны в будущих периодах, а также отказ ЕЦБ проводить более масштабную скупку облигаций проблемных стран еврозоны вернуло на рынки продавцов.
В пятницу, несмотря на восстановление основных внешних индикаторов, отечественный рынок акций вновь подвергся массовым продажам. Намеченный на выходные митинг оппозиции заставил нерезидентов продолжить избавляться от российских активов. В итоге рублевый индикатор закрылся немного ниже значимого уровня 1400 пунктов.
С технической точки зрения российский рынок акций перепродан, что могло бы способствовать коррекционному отскоку вверх. Однако, в связи с сохраняющейся негативной реакцией нерезидентов на происходящие в РФ события, реализация подобного сценария возможна лишь при поступлении позитивных новостей. В случае продолжения продаж рублевый индикатор может переписать ноябрьский минимум, что подразумевает снижение к отметке 1360 пунктов.
Мировые рынки
Прошлая неделя была насыщена важными событиями, которые поставили под сомнение продолжение предновогоднего ралли.
Первым негативным звоночком стали действия агентства S&P. Агентство поместило рейтинги 15 стран еврозоны на пересмотр с возможностью дальнейшего понижения. В данный список попали рейтинги Германии и Франции, что не добавляло оптимизма на рынки. Позже список был расширен рейтингами различных европейских банковских структур, а также рейтингом всего Евросоюза. Однако инвесторы довольно быстро переоценили действия S&P: столь масштабный возможный пересмотр рейтингов мог бы подтолкнуть европейских лидеров к принятию единого решения в отношении спасения еврозоны на саммите ЕС.
Стоит отметить, что именно ожидания позитивных итогов саммита выступили главной поддерживающей силой для мировых фондовых площадок на прошлой неделе. Однако дополнительную поддержку, пусть и в моменте, смогли оказать итоги заседания ЕЦБ. Ключевая процентная ставка была снижена на 0,25 п.п. до 1%. Таким образом, начатая месяцем ранее политика смягчения денежно-кредитной политики была продолжена. В целом данный шаг был ожидаем инвесторами, но все же смог приободрить участников торгов. Помимо всего прочего были опубликованы позитивные цифры по недельной безработице в Штатах.
Однако сгладить позитивные новости смогло выступление главы ЕЦБ М. Драги. Драги озвучил прогноз ЕЦБ по темпам роста ВВП, которые в 2012 году могут составить от -0,4% до 1%, в то время как ранее регулятор ожидал 0,4%-2,2%. Очередные неутешительные прогнозы в совокупности с заявлением о том, что ЕЦБ не планирует расширять объем покупки облигаций европейских стран, привели к фиксации прибыли на фондовых площадках. Не воодушевили инвесторов и сообщения о новых стабилизационных мерах со стороны ЕЦБ. Так, регулятор начнет предоставлять кредиты банкам сроком на 3 года, а также смягчит требования к бумагам, служащим обеспечением при кредитовании банков.
Подливали масла в огонь и неофициальные сообщения с проходящего в Брюсселе саммита ЕС. В частности, давление на настроения участников торгов оказали сообщения о том, что европейским лидерам не удастся прийти к консенсусу в отношении реформ ЕС. Несмотря на то, что опасения подтвердились, к массовым продажам это не привело. Напротив, оперативное реагирование европейских политиков на ухудшение ситуации после переоценки рисков инвесторами, поддержало фондовые площадки.
Внимание инвесторов на наступившей неделе будет приковано к заседанию ФРС. Процентная ставка вряд ли будет изменена, однако не исключено, что регулятор мог бы ввести новые меры стимулирования. В этом случае фондовым площадкам будет оказана мощная поддержка.
Сырьевой рынок
Сырьевой рынок по итогам прошлой недели продемонстрировал отрицательный результат. Поступавшие негативные новости не способствовали покупкам рисковых активов, что нашло отражение в итоговой динамике.
В частности, в минусе завершил неделю фьючерс на нефть марки Brent. Контракт под давлением внешнего фона вышел из более чем недельной консолидации вниз, что лишь усилило продажи со стороны нефтетрейров. Стоит отметить, что на наступившей неделе пройдет саммит ОПЕК, итоги которого способны придать импульс котировкам «черного» золота.
Банковский сектор («ВТБ»)
Опубликована отчетность по МСФО за 9 месяцев 2011 года. Чистая прибыль увеличилась на 87,1% и составила 72,6 млрд. руб. Чистая процентная маржа, рассчитанная без учета консолидации «Банка Москвы», составила 4,8%. Чистые процентные доходы, включающие чистое восстановление убытков при первоначальном признании финансовых инструментов и реструктуризации кредитов, составили 159,2 млрд. руб., увеличившись на 23,0%. Объем кредитного портфеля до вычета резервов в третьем квартале 2011 года вырос на 35,2% до 4,429 трлн. руб.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. По основным показателям итоговые цифры превзошли прогнозы, но существенный позитивный вклад в отчетность внесла переоценка уровня бонусов инвестиционного банка. При этом в отчетности существуют и негативные моменты, в частности, значительные убытки по операциям с ценными бумагами и валютой (порядка $675 млн.), однако, несмотря на них, показатели основной деятельности выглядят весьма положительно. Так, чистый процентный доход за рассматриваемый период увеличился более чем на 20%. Еще одним отрицательным фактором стало снижение уровня достаточности капитала в связи с консолидацией Банка Москвы, но менеджмент рассчитывает увеличить ее до 10% уже к концу года. На наш взгляд, с учетом представленных результатов, банк по итогам текущего года вполне может достичь плановых показателей.
Нефтегазовый сектор («ЛУКОЙЛ»)
Дочерняя компания «ЛУКОЙЛа» совместно с Vanco Cote d'Ivore Ltd. И PETROCI Holding нашли легкую нефть и газовый конденсат на шельфе Кот-д'Ивуара.
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Особую ценность новость представляет в связи с рядом неудач компании в других зарубежных разведочных работах, принесших «ЛУКОЙЛу» лишь убытки. Однако экономическую выгоду добычи на данном месторождении компании еще предстоит рассчитать, что несколько сглаживает позитивный эффект. Стоит отметить, что дальнейшие подробности в отношении находки, в частности размер обнаруженных резервов, способны оказать влияние на динамику котировок акций эмитента.
Металлургический сектор («Северсталь»)
Опубликована отчетность по МСФО за 9 месяцев 2011 года. Чистая прибыль компании составила $1,55 млрд. против убытка за аналогичный период прошлого года. Выручка выросла на 30,8% до $12,882 млрд. EBITDA увеличилась на 34,2% и составила $3,173 млрд., рентабельность по EBITDA выросла на 0,6 п.п. до 24,6%.
На наш взгляд, отчетность носит умеренно-позитивный характер. В целом за рассматриваемый период, итоги превзошли прогнозы. Однако за III квартал результаты оказались слабее ожиданий. В частности, чистая прибыль за III квартал составила $429 млн., в то время как ожидалось порядка $480 млн., что объясняется полученными убытками по курсовым разницам. В целом хорошие результаты обусловлены благоприятной ценовой конъюнктурой и ростом спроса на продукцию компании. Однако, на наш взгляд, данная отчетность не является столь показательной для акционеров: представленные результаты учитывают работу Nord Gold, которая традиционно вносила ощутимый вклад в итоговые цифры. В свою очередь результаты «Северстали» после выделения Nord Gold, в частности по рентабельности, окажутся несколько ниже. При этом в долгосрочном плане мы все же считаем акции эмитента инвестиционно-привлекательными.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

Поделиться: