10:5410.05.12

Коррекция из-за трудностей с занятостью в США

Коррекция из-за трудностей с занятостью в США

Итоги недели
Первая неделя мая прошла при преобладании «медвежьих» настроений, сформированных за счет негативных данных по рынку труда США за апрель. По итогам недели индекс ММВБ снизился на 5,91%, а индекс РТС - на 6,55%.
В начале торговой недели российские инвесторы отыгрывали преимущественно позитивные события минувших долгих выходных, за которые российский рынок пропустил две торговые сессии. После того как потенциал роста от позитивных событий был исчерпан, негативное влияние на площадки оказал блок слабой европейской статистики, в частности производственная активность в европейском регионе снизилась до 45,9 пункта. К еще большему снижению привела публикация отчета по рынку труда США от ADP. Так, в первую торговую сессию недели индекс ММВБ развернулся от 21-дневной скользящей средней (около 1490 пунктов), давление негативных новостей позволило «медведям» утянуть индикатор ниже уровня поддержки 1450 пунктов.
Не смогли оказать поддержку площадкам итоги долговых размещений Испании и Франции. Страны разместили обязательства в полном объеме, но доходность по бумагам выросла. Размещение бумаг Испании было первым после понижения рейтинга страны агентством S&P. По итогам заседания ЕЦБ ключевая ставка была сохранена на прежнем уровне. Последующая пресс-конференция была нейтральна для площадок, так как глава ЕЦБ М. Драги не сообщил о мерах стимулирования экономики европейского региона, а напротив отметил, что в краткосрочной перспективе таковых проводиться не будет. Лишь в моменте поддержку площадкам оказала публикация недельных данных по рынку труда США, где количество первичных обращений за пособием по безработице снизилось больше ожиданий. Тем не менее, на рынках преобладали негативные настроения из-за ожиданий пятничного отчета по рынку труда: в свете данных от ADP прогнозы были пересмотрены в худшую сторону, что оказывало сильное давление на рынки - рублевый индикатор ушел ниже психологической отметки 1400 пунктов. Согласно озвученным данным от Министерства труда США, количество рабочих мест выросло на 115 тыс., а не на 160 тыс. как прогнозировалось. Частично негатив был нивелирован пересмотром мартовских значений до 154 тыс., против озвученных ранее 120 тыс. Также позитивным моментом в отчете стало снижение уровня безработицы до 8,1%. Но, тем не менее, разбушевавшихся «медведей» было уже не остановить: фьючерсы на индекс S&P500 ушли к отметке 1360 пунктов, благодаря чему индекс ММВБ закрепился ниже 1400 пунктов, обновив минимум 2012 года.
В субботу торги на российском фондовом рынке проходили нейтрально. В отсутствии драйверов рублевый индикатор двигался в узком боковике и завершил торговую неделю чуть ниже отметки 1390 пунктов.
На текущей неделе давление на площадки будет оказывать проведение долговых аукционов США и оглашение макроэкономической статистики, в частности будут опубликованы данные по потребительской инфляции.
Мировые рынки
Начало торговой недели на мировых площадках прошло на позитиве. Поводом для роста котировок послужили новости от Банка Австралии, который принял решение о смягчении монетарной политики, неожиданно снизив ставку рефинансирования на 0,5%, при ожиданиях менее значительного понижения на 0,25%. Поддержку мировым площадкам в начале недели также оказывали сигналы, подаваемые со стороны Китая, где в апреле было зафиксировано улучшение деловой конъюнктуры. Также рост мировых индексов обеспечивался блоком американской статистики: в марте доходы населения выросли на 0,4%, а также в апреле индекс производственной активности вырос больше прогноза и составил 54,8 пункта. Позитивные сообщения были нивелированы понижением кредитных рейтингов 11 ведущих испанских банков со стороны агентства S&P, после объявления в стране технической рецессии.
В середине недели настроения инвесторов испортило оглашение блока негативной европейской статистики, в частности уровень безработицы в Германии вырос до 6,8%, при том что изменений не ожидалось; количество безработных выросло на 19 тыс., при ожидании снижения показателя на 10 тыс. После оглашения данных фьючерсы на индекс S&P500 пробили вниз 1400 пунктов. Усугубило ситуацию оглашение ежемесячного отчета по рынку труда США по данным ADP, согласно которому количество рабочих мест составило всего 119 тыс., а не 170 тыс. как ожидалось. Негативное влияние отчета было частично нивелировано данными по объемам промзаказов в США: показатель снизился на 1,5%, против прогнозировавшихся 1,6%. После чего на американском рыке был сформирован технический отскок. Долгожданные итоги заседания ЕЦБ также не оказали значительного влияния на площадки. Небольшую поддержку площадкам оказало оглашение недельных данных по рынку труда США, согласно которым количество первичных обращений за пособием по безработице снизилось больше ожиданий, при этом сократилось и количество получающих пособие. Однако, в ожидании ежемесячных данных по рынку труда США, снижение мировых площадок продолжилось. Подлила масла в огонь негативная статистика по европейскому региону, согласно которой индексы менеджеров по снабжению для сферы услуг в еврозоне и Германии снизились больше ожиданий. Оглашенные данные по рынку труда США, как и ожидалось, оказались негативными, однако «медведи» не упустили возможности увести площадки на более низкие уровни, так фьючерсы на индекс S&P500 ушли к 1360 пунктам.
Сырьевой рынок
По итогам прошедшей недели фьючерсы на металлы сильно снизились. Негативное влияние на рынок металлов оказала отрицательная динамика пары евро/доллар, которая по итогам недели ушла ниже 1,31. Также давление на котировки оказало ожидание снижения спроса со стороны США. Вследствие негативного внешнего фона были протестированы поддержки: для меди - $8200 за тонну, для никеля - $17500 за тонну.
На прошедшей неделе фьючерсы на нефть марки Brent продемонстрировали нисходящую динамику. Негативное влияние в начале недели оказал рост запасов сырой нефти в США больше прогноза. Кроме того, давление на котировки оказала динамика пары евро/доллар, которая на фоне слабых данных по рынку труда США не удержала отметку 1,31. Фьючерсы на нефть марки Brent развернулись от $120 за баррель и ушли в район $112 за баррель.
Нефтегазовый сектор
«Газпром»
Правительство РФ одобрило проект налоговой политики, согласно которому будет происходить увеличение ставок НДПИ на природный газ для «Газпрома» и независимых производителей на 2013-2015 годы. По плану к 2015 году для «Газпрома» ставка вырастет до 1062 руб. за 1000 куб. м., а для независимых производителей до 1049 руб. за 1000 куб. м.
На наш взгляд данная новость носит относительно нейтральный  характер для акций «Газпрома». О намерениях правительства усилить налоговую нагрузку на газового монополиста сообщалось и ранее.  Кроме того, выравнивание нагрузки с независимыми производителями позволит «Газпрому» увеличить рентабельность продаж на внутреннем рынке, которая в настоящий момент оставляет желать лучшего. Однако увеличение налогового бремени все же может отрицательным образом скорректировать обширную инвестпрограмму монополиста, что является негативным фактором. При этом наибольшие потери все же понесут независимые производители: в отличие от «Газпрома» они не имеют преимущества в виде  экспорта газа, который бы позволил скомпенсировать увеличение налогов. В свою очередь стоит ожидать ухудшение финансовых показателей данных компаний. Среди независимых производителей стоит выделить  «НОВАТЭК», инвестиционная привлекательность акций которого ранее в значительной мере поддерживалась налоговыми льготами. Усиление налоговой нагрузки может привести к тому, что к 2015 году потери производителя могут составить порядка 25-30% от прогнозной EBITDA. На данной новости акции эмитента всего лишь за сессию теряли более 8%. Стоит также отметить, что подобные планы правительства могут привести к снижению активности разработки новых месторождений, если компании не получат какие-либо новые преференции.
«Роснефть»
Опубликована отчетность по МСФО за I квартал 2012 года. Чистая прибыль увеличилась на 55,6% по сравнению с IV кварталом 2011 года и составила 112 млрд руб. Выручка выросла на 3% до 748 млн руб. Показатель EBITDA увеличился на 11,5% и составил 148 млрд руб., рентабельность по EBITDA - на 2 п.п. до 22%. Чистый долг компании составил 527 млрд руб., что на 6% больше, чем кварталом ранее.
На наш взгляд, данная новость носит нейтральный характер. По большей части основные показатели мало отличаются от уровней прошлого квартала. Так,  рост выручки составил лишь 3% к/к, несмотря на довольно высокие цены на нефть. Подобная динамика была связана с сокращением операционных показателей, отчасти вызванным сезонными факторами. В частности наблюдалось снижение объемов реализации нефтепродуктов на 4%  до 29,4 млн.т. Кроме того, в отчетности стоит выделить существенный рост чистой прибыли: одним из драйверов выступил хороший контроль над издержками.  Однако не обошлось и без негативных моментов: свободный денежный поток компании вновь оказался отрицательным, несмотря на снижение уровня капитальных затрат за рассматриваемый период. В свою очередь отрицательная динамика свободного потока привела к росту чистого долга компании, что также является негативным фактором. В долгосрочной перспективе драйверами для акций эмитента выступают проекты компании, как с зарубежными, так и с российскими партнерами.

Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

.

Поделиться: