11:1724.12.12

Решение проблемы «бюджетного обрыва» затягивается

Решение проблемы «бюджетного обрыва» затягивается

Итоги недели
Прошедшая неделя для «быков» оказалась не из легких. Тем не менее, по итогам недели индекс ММВБ вырос на 0,75%, а индекс РТС - на 0,75%.
Торговая неделя на отечественных площадках стартовала с ростом котировок. Поддержку «быкам» оказали сильные данные по индексу деловой активности в Нью-Йорке, а также старт выступления главы ЕЦБ, завершение которого состоялось уже после закрытия торгов на российском рынке. При этом близость сопротивлений, а также опасения инвесторов в отношении возможного «бюджетного обрыва» в США не позволили индексу ММВБ преодолеть сопротивление 1470 пунктов.
Во вторник покупки были продолжены. Главным драйвером роста выступали сдвиги в переговорах по «бюджетному обрыву» в США, где обе стороны начали встречное движение. Демократы предложили повысить налоги для лиц, получающих более $400 тыс. в год, а не $250 тыс. как говорилось ранее. Кроме того, в обмен на уступки Б. Обама выступил с предложением о повышении предельной планки госдолга. Воспользовавшись данным сообщением «быки» увели российские индикаторы на новые высоты.
В середине недели новые подробности о сдвигах в переговорах в отношении «бюджетного обрыва» вновь дали повод для покупок. Однако, так и не достигнув отметки 1490 пунктов, индекс ММВБ немного откатился вниз. Инвесторы предпочли частично зафиксировать прибыль, поскольку опасения в отношении США по-прежнему сохранялись.
Во второй половине недели подпортили настроения инвесторам сообщения о том, что президент США может наложить вето на новый бюджетный план разрабатываемый республиканцами и предполагающий повышение налогов для лиц с годовым доходом более $1 млрд в год. Индекс ММВБ откатился к 1470 пунктам. Но американская статистика вернула «быков» на площадки. Согласно третьей оценке ВВП США за III квартал был пересмотрен с 2,7% до 3,1%, при этом ожидалось повышение до 2,8%. Также были оглашены нейтральные недельные данные по рынку труда США: количество первичных обращений за пособием по безработице выросло лишь на 1 тыс., но показатель продемонстрировал прирост лишь за счет пересмотра данных в сторону повышения за предыдущий период. Так индекс ММВБ обновил локальный максимум на уровне 1490 пунктов. Но пройти сопротивление не удалось из-за сигналов с американского рынка, где фьючерсы на индекс S&P500 в моменте уходили ниже 1400 пунктов. Конгрессмены США ушли на рождественские каникулы, так и не решив проблему «бюджетного обрыва». Так индекс ММВБ вновь протестировал 1470 пунктов.
По традиции в преддверии новогодних праздников торговая активность снижается, в связи с чем движение могут вызвать лишь бюджетные новости из США.
Мировые рынки
В начале недели торги на мировых площадках проходили в позитивном ключе. Главным драйвером роста рынков Азии являлось подведение итогов выборов в Японии, согласно которым в нижнюю палату парламента прошли либерал-демократы, выступающие за проведение стимулирующих мер. Также поддержку оказало выступление главы ЕЦБ. М. Драги поведал о прогнозах европейского регулятора, согласно которым экономика Европы будет восстанавливаться во II половине 2013 года. Однако инвесторы не спешили к активным покупкам в связи с ожиданием сообщений с Запада.
Новости по возможному «бюджетному обрыву» в США подтолкнули мировые индикаторы к обновлению локальных максимумов. Несмотря на то, что до достижения консенсуса в переговорах еще далеко, обрадовал тот факт, что переговоры продолжаются и стороны готовы идти на компромиссы.
В середине недели на настроения инвесторов влияние оказали очередные рейтинговые сообщения. Агентство S&P повысило рейтинг Греции сразу же на шесть ступеней до «В-», при этом прогноз «стабильный». Также стало известно, что республиканцы готовили новый бюджетный план, при этом согласно ожиданиям голосование в Конгрессе за новый бюджетный план должно было состояться уже в течение недели. Но драйверов не хватило для продолжения роста. Кроме того, локальная перекупленность привела к фиксации прибыли от сопротивлений. Индекс S&P500, не достигнув отметки 1450 пунктов, откатился вниз. Кроме того, стало известно о том, что Б. Обама может заблокировать бюджетный план, предлагаемый республиканцами. Так затягивание переговоров расстроило инвесторов.
В свете американских новостей достаточно сдержано были восприняты сообщения из Японии, где по итогам заседания Центральный Банк сохранил ключевую ставку на прежнем уровне и увеличил программу выкупа активов до 101 трлн иен. Но «быки» не заставили себя долго ждать. Позитивные ожидания американских данных вновь подтолкнули индикаторы в северном направлении. Лучше прогнозов оказались данные по ВВП США за III квартал, а также данные по вторичному рынку жилья: количество продаж на вторичном рынке жилья выросло на 5,9%, в то время как ожидалось повышение лишь на 1,3%. Кроме того, обрадовал инвесторов индекс деловой активности ФРБ Филадельфии.
Важным событием завершающей неделю сессии стали очередные известия по переговорам в США. Республиканцы отменили голосование по разрабатываемому ими же новому бюджетному плану. На фоне чего по торговым площадкам прокатилась волна распродаж. Однако сдержали «медведей» позитивные ожидания американской статистики, которая не разочаровала инвесторов.
Сырьевой рынок
По итогам прошедшей недели основные контракты на драг- и промметаллы значительно скорректировались вниз. В преддверии новогодних праздников многие инвесторы предпочли закрыть длинные позиции. Кроме того, волатильная динамика пары евро/доллар, а также безрезультатность переговоров по «бюджетному обрыву» в США привели к снижению контрактов. Таким образом, фьючерсы на золото завершили торговую неделю в районе $1660 за тройскую унцию, на фьючерсы на никель $ 17350 за тонну.
В отсутствии новых драйверов фьючерсы на нефть марки Brent в первой половине недели консолидировались вблизи $108 за баррель. Толчок к восходящему движению нефтяные контракты получили в середине недели. Поводом для покупок послужили не только позитивные сигналы с валютного рынка, но и позитивные ожидания недельных данных по запасам сырой нефти в США, которые оправдались. Так нефтяные контракты поднимались выше $110 за баррель. В завершении недели давление на котировки оказали очередные сообщения по «бюджетному обрыву» в США. Таким образом, фьючерсы на нефть марки Brent завершили торговую неделю чуть выше $109 баррель.
Металлургический сектор (ГМК «Норильский Никель»)
На совете директоров было приято решение о назначении на пост генерального директора В. Потанина. Также по десятилетнему соглашению акционеров на выплату дивидендов будет направляться 50% EBITDA. При этом выплаты могут производиться каждые полгода.
На наш взгляд, данная новость носит позитивный характер. Ежегодно компания направляет на выплату дивидендов порядка 20-25% от чистой прибыли по МСФО, при этом дивидендная доходность обычно невысока, в частности за 2011 год она составила 4%. С учетом новых правил, дивидендная доходность может возрасти в разы. Так, согласно финансовым результатам по МСФО за 2011 год показатель EBITDA составил $12,775 млрд. Таким образом, при использовании новой методики расчетов доходность на 1 акцию составила бы порядка 20%. Однако в текущем году в связи с тяжелым положением в отрасли годовые финансовые результаты могут оказаться немного хуже, чем в 2011 году. При этом эффективность бизнеса сохраняется на достаточно высоком уровне. Тем не менее, при внесении изменений в дивидендную политику компания будет выплачивать одни из самых высоких дивидендов в отрасли.
Банковский сектор («ВТБ»)
Опубликована отчетность за 9 месяцев 2012 года по МСФО. Чистая прибыль за рассматриваемый период снизилась на 17,1% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила 60,2 млрд руб. Чистый процентный доход банка вырос на 16,9% до 174,3 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4%. Отчисления в резерв выросли на 77% и составили 1,3% от среднего объема кредитного портфеля .
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер, поскольку показатели превзошли ожидания инвесторов. За 9 месяцев текущего года банк продемонстрировал неплохие результаты, которых удалось добиться за счет развития ключевых направлений бизнеса, в частности валовая прибыль по розничному банковскому сектору выросла на 31% и составила 35,6 млрд руб. Также позитивная динамика показателей обусловлена увеличением чистых процентных доходов, прирост которых составил 17%, а рост комиссионных доходов составил 26%. В свою очередь рост процентных доходов произошел благодаря расширению объема кредитного портфеля, при этом качество кредитного портфеля сохранилось на прежнем уровне, а именно доля неработающих кредитов увеличилась незначительно. Также стоит отметить, сохранение коэффициента достаточности капитала и коэффициента достаточности капитала первого уровня на прежних уровнях - 12,9% и 9,3% соответственно. Отдельно стоит выделить сильные результаты за III квартал, согласно которым чистая прибыль увеличилась на 40% по сравнению с III кварталом годом ранее до 26,6 млрд руб. Позитивное влияние на квартальные финансовые показатели также оказали результаты деятельности от розничного бизнеса.
Однако среднесрочная привлекательность акций сохраняется на низком уровне, так как компания приняла решение провести в 2013 году приватизацию путем размещения на рынке допэмиссии, что может оказать давление на котировки.
Химический сектор («Уралкалий»)
Оглашены производственные результаты за 9 месяцев 2012 года. Объемы продаж за рассматриваемый период снизились с 8,1 млн тонн до 7,6 млн тонн. Объем реализации продукции снизился с 8,1 млн тонн до 7,4 млн тонн. Согласно опубликованным данным по МСФО за 9 месяцев выручка выросла на 4% по сравнению аналогичным периодом 2011 года и составила $3,294 млрд. Чистая выручка от продаж выросла на 3,3% до $2,790 млрд.
На наш взгляд, данные новости носят нейтральный характер. Оглашенные финансовые результаты были вполне ожидаемы. Текущий год был не простым для компании, так как основные покупатели использовали товар на складах и не спешили к активным покупкам, что в свою очередь объясняет снижение объемов реализации. На фоне данного фактора менеджмент компании принял решение о снижении объемов производства. Однако негативный эффект снижения спроса частично сглаживает рост экспортной цены на хлористый калий на 11% по сравнению с 2011 годом.
Как стало известно крупные потребители химической продукции компании, а именно Китай и Индия, намерены добиться снижения цены на хлористый калий на 8% по сравнению с 2012 годом. Удовлетворение требований клиентов, безусловно, окажет давление на финансовые результаты компании, при этом поддержку акциям может оказывать возобновление программы buy-back.

Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).

 

Поделиться: