12:3107.02.13

Насущное дело IPO ММВБ

Насущное дело IPO ММВБ

ОАО «Московская биржа ММВБ - РТС» проводит размещение акций в рамках IPO с 4 по 14 февраля. Целью размещения заявлена выручка в размере 15-20 млрд. рублей, что примерно соответствует 10.4-13.85% обыкновенных акций ММВБ после январьской допэмиссии.
На самом деле, чтобы выполнить свои насущные финансовые обязательства бирже достаточно провести IPO на 9 млрд. руб. В случае, если IPO состоится до 30 июня 2013г на объем не менее 9 млрд руб., то пут-опцион как существенное финансовое обязательство на балансе компании ММВБ будет аннулирован. Соответственно сумма финансового обязательства по опциону "переквалифицируется" и увеличивает equity* (капитал) группы. Дело в том, что эта величина очень немаленькая. На последнюю отчетную дату (30 сент. 2012г) по МСФО сумма обязательств по опциону была 22924468000 руб. или 53.2% от капитала группы. Соответственно спешный характер размещение обусловлен в немалой степени приближением срока исполнения опциона.
Второй момент, потребовавший немедленного проведение IPO, - это удачная конъюнктура мировых рынков, приведшая индекс Доу Джонс на 5 летние верха. Неслучайно, что и российская биржа оценена достаточно дорого. Средний P/E размещения ММВБ по аннуализированный прибыли 9 месяцев 2012г составляет 16.9. P/E 2012 биржи NYSE-EURONEXT составлял на 4 февр 24.3. Лондонская биржа (LSE) по полугодовому отчету 2012г дает оценку P/E на 4 февр 11.8.
Таким образом, биржа ММВБ оценила себя чуть хуже средней рыночной оценки (18.05) работы, инвесторской оценки лондонской и нью-йоркской биржи со всеми их составляющими в виде бирж Франции, Италии и т.д. на 4 февраля 2013 года.
ММВБ оповестила инвесторов, что по итогам 2012 года инвесторы получат не менее 30% от чистой прибыли биржи по МСФО, в 2013 году уже не менее 40%, а в 2014 году - не менее 50%. Таким образом, по итогам 2012 года акционеры должны получить не менее 1,08 рубля на акцию в качестве дивидендов, что при цене размещения 55-63р не представляет большого откровения или позитивного сюрприза.
За 9 месяцев 2012г чистая прибыль биржи возросла на 22.4%, что выгодно отличает динамику ее финансовых показателей от NYSE-EURONEXT. Однако большую часть доходов ММВБ составляет выгоды от размещения брокерских и клиентских средств, что не слишком характерно для западных бирж. Планируемый переход ММВБ на фондовой секции на платежную систему T+2 объективно сокращает количество депонируемых средств на бирже. Поскольку в 2012 статья доходы от размещения денежных средств обеспечивает 48% операционных доходов компании, то это пункт требует специального пояснения.
В своей презентации биржа представляет на рассмотрение инвесторов специальную модель. Опираясь на существующее положение дел (статистику) биржа утверждает, что 65% её денежных средств размещается на валютной секции и деривативах, которые уже работают по платежной системе T+N. 11% средств являются собственными деньгами для биржи и т.д.. В итоге, величина-«фонд» денежных средств, имеющая риск снизиться в результате внедрения T+2, на фондовой секции оценивается в 20%. Допустим, эта величина снизится на 50%, тогда в среднем эта статья по всей сумме даст сокращение 0.5*0.2=10%.. Получается, что при среднем выпадении 10% доходов от размещения денежных средств, доходам от комиссии достаточно возрасти грубо на 10%, чтобы полностью компенсировать эту статью. По факту, за 9 месяцев 2012г общая сумма комиссионных возросла на 21.3%. Если же учесть, что в результате внедрения T+2 по акциям , биржа рассчитывает на увеличение объемов торгов, то критической эта проблема не представляется.
Укажем, напротив, что в результате IPO ММВБ избавится от статьи расходов по обслуживанию пут опциона, который дает в 2012 приблизительно 1.5млрд руб. Учет ухода статьи расходов можно довольно смело предполагать увеличение чистой прибыли ММВБ в 2013 году в районе от 10-20%., то есть в диапазоне до 9.4 млрд-10.25 млрд. руб. Соответственно акция ММВБ-РТС в течение года может подняться до 70 рублей при условии сохранения на мировом фондовом рынке неплохой конъюнктуры, сообщает Олег Душин, старший аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».

Поделиться:

НОВОСТИ МУРМАНСКА И
МУРМАНСКОЙ ОБЛАСТИ

20:47В центре Мурманска перекроют улицу Воровского

19:34Мурманчанка в квартире изрезала 22-летнего бывшего мужа

17:51Пьяный мурманчанин отдал карту новому знакомому и лишился 100 тысяч

17:40Сбербанк и АО «Концерн «НПО «Аврора» подписали на МВМС-2017 соглашение о стратегическом сотрудничестве

17:03Из-за ремонта теплосети в Первомайском районе Мурманска перекроют движение

16:45Мурманчанин на тележке пытался увезти чужие литые диски

16:30Синоптики: В Мурманскую область приходит лето

16:03Появились подробности жестокого убийства с расчленением женщины в Снежногорске

15:46«Норникель» реконструирует распределительную подстанцию в Мончегорске

15:27Наталия Карпенко: Доступность дошкольного образования детям до 3 лет – в приоритете

15:11Горящее деревянное строение в Коле повредило автомобиль

14:56Выставка «Мурман – берег надежды» расскажет о жизни семей после революции

14:33Центр строительства морских объектов в районе Белокаменки стал ключевым проектом

14:13В Кандалакше работники РЖД объявили голодовку

13:52Упавшего с Кольского моста школьника ищут более сотни спасателей

13:30В Москве приступили к лечению Дарьи Стариковой из Апатитов

13:01Житель Заполярного отправится под суд за убийство пенсионерки

12:49В Мурманске появится единая стоматологическая служба

12:26За изнасилование ребёнка-инвалида мурманчанин отправится в колонию

12:12«Колэнерго» напоминает о необходимости соблюдения охранных зон ЛЭП

11:56На Кольском мосту в Мурманске столкнулись три автомобиля

11:36Мурманский морской торговый порт приступил к озеленению территории

11:07Житель Мурманска создал финансовую пирамиду и похитил у россиян 37 млн

10:43В Мурманске стартовал партийный проект «Профориентация-2025»

Все новости