12:3107.02.13

Насущное дело IPO ММВБ

Насущное дело IPO ММВБ

ОАО «Московская биржа ММВБ - РТС» проводит размещение акций в рамках IPO с 4 по 14 февраля. Целью размещения заявлена выручка в размере 15-20 млрд. рублей, что примерно соответствует 10.4-13.85% обыкновенных акций ММВБ после январьской допэмиссии.
На самом деле, чтобы выполнить свои насущные финансовые обязательства бирже достаточно провести IPO на 9 млрд. руб. В случае, если IPO состоится до 30 июня 2013г на объем не менее 9 млрд руб., то пут-опцион как существенное финансовое обязательство на балансе компании ММВБ будет аннулирован. Соответственно сумма финансового обязательства по опциону "переквалифицируется" и увеличивает equity* (капитал) группы. Дело в том, что эта величина очень немаленькая. На последнюю отчетную дату (30 сент. 2012г) по МСФО сумма обязательств по опциону была 22924468000 руб. или 53.2% от капитала группы. Соответственно спешный характер размещение обусловлен в немалой степени приближением срока исполнения опциона.
Второй момент, потребовавший немедленного проведение IPO, - это удачная конъюнктура мировых рынков, приведшая индекс Доу Джонс на 5 летние верха. Неслучайно, что и российская биржа оценена достаточно дорого. Средний P/E размещения ММВБ по аннуализированный прибыли 9 месяцев 2012г составляет 16.9. P/E 2012 биржи NYSE-EURONEXT составлял на 4 февр 24.3. Лондонская биржа (LSE) по полугодовому отчету 2012г дает оценку P/E на 4 февр 11.8.
Таким образом, биржа ММВБ оценила себя чуть хуже средней рыночной оценки (18.05) работы, инвесторской оценки лондонской и нью-йоркской биржи со всеми их составляющими в виде бирж Франции, Италии и т.д. на 4 февраля 2013 года.
ММВБ оповестила инвесторов, что по итогам 2012 года инвесторы получат не менее 30% от чистой прибыли биржи по МСФО, в 2013 году уже не менее 40%, а в 2014 году - не менее 50%. Таким образом, по итогам 2012 года акционеры должны получить не менее 1,08 рубля на акцию в качестве дивидендов, что при цене размещения 55-63р не представляет большого откровения или позитивного сюрприза.
За 9 месяцев 2012г чистая прибыль биржи возросла на 22.4%, что выгодно отличает динамику ее финансовых показателей от NYSE-EURONEXT. Однако большую часть доходов ММВБ составляет выгоды от размещения брокерских и клиентских средств, что не слишком характерно для западных бирж. Планируемый переход ММВБ на фондовой секции на платежную систему T+2 объективно сокращает количество депонируемых средств на бирже. Поскольку в 2012 статья доходы от размещения денежных средств обеспечивает 48% операционных доходов компании, то это пункт требует специального пояснения.
В своей презентации биржа представляет на рассмотрение инвесторов специальную модель. Опираясь на существующее положение дел (статистику) биржа утверждает, что 65% её денежных средств размещается на валютной секции и деривативах, которые уже работают по платежной системе T+N. 11% средств являются собственными деньгами для биржи и т.д.. В итоге, величина-«фонд» денежных средств, имеющая риск снизиться в результате внедрения T+2, на фондовой секции оценивается в 20%. Допустим, эта величина снизится на 50%, тогда в среднем эта статья по всей сумме даст сокращение 0.5*0.2=10%.. Получается, что при среднем выпадении 10% доходов от размещения денежных средств, доходам от комиссии достаточно возрасти грубо на 10%, чтобы полностью компенсировать эту статью. По факту, за 9 месяцев 2012г общая сумма комиссионных возросла на 21.3%. Если же учесть, что в результате внедрения T+2 по акциям , биржа рассчитывает на увеличение объемов торгов, то критической эта проблема не представляется.
Укажем, напротив, что в результате IPO ММВБ избавится от статьи расходов по обслуживанию пут опциона, который дает в 2012 приблизительно 1.5млрд руб. Учет ухода статьи расходов можно довольно смело предполагать увеличение чистой прибыли ММВБ в 2013 году в районе от 10-20%., то есть в диапазоне до 9.4 млрд-10.25 млрд. руб. Соответственно акция ММВБ-РТС в течение года может подняться до 70 рублей при условии сохранения на мировом фондовом рынке неплохой конъюнктуры, сообщает Олег Душин, старший аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».

Поделиться:

НОВОСТИ МУРМАНСКА И
МУРМАНСКОЙ ОБЛАСТИ

09:11В Кандалакше сгорел сарай и 100 «квадратов» травы

08:57В 32 домах Мурманска отключат свет

08:38В День славянской письменности северяне возложат цветы к мемориалам писателей

07:26В Заполярье ожидается мокрый снег с дождём

21:09В Мурманской области Сбербанк и Google запустят бесплатный «Бизнес класс»

20:09Новые дисплеи можно будет гнуть и растягивать

20:06В Заполярном задержали пьяного байкера

19:32Ученые вырастили мышат из «космического семени»

19:20Курс евро на среду вырос до 63,62 рубля

18:58Половине россиян не хватает денег на отпуск

18:19Артисты Мурманского театра кукол вспомнили советскую эпоху

17:46В Териберке рыбаки в мае ловят мойву сачками

17:4180 тысяч рублей нужно для нормальной жизни российской семье

17:20Синоптики: В Заполярье в конце мая ожидается снег с дождём и северный ветер

17:01В Заполярье 66-летняя пенсионерка перевела мошенникам 101 тысячу

17:00В Мурманске на пешеходном переходе сбили мужчину

16:48Глава Териберки: Несмотря на метель в конце мая, у нас всё в порядке

16:44Спрятавшему в сугробе тело сожительницы жителю Коашвы дали 9,5 лет колонии

16:28В День письменности в Мурманске перекроют центральные улицы

16:20Самые бедные в России – фермеры, богатые – IT-специалисты

16:1015 пожарных потушили гараж в Мурманске

15:51За помощь нелегальным мигрантам будут штрафовать на полмиллиона

15:46Пострадавшей при теракте в СПб мурманчанке отложили реабилитацию в Сестрорецке

15:29При столкновении двух иномарок в Мурманске никто не пострадал

Все новости