09:2009.04.13

«Российские сети» на вырост

«Российские сети» на вырост

Росимущество оценило акции ФСК и Холдинга МРСК для консолидации в «Российских сетях» существенно выше рыночной стоимости. Это не изменит долгосрочного негативного прогноза, но может поддержать рост котировок в ближайшие дни, считают аналитики.
Совет директоров «Российских сетей» принял решение рекомендовать внеочередному собранию акционеров увеличить уставный капитал путём размещения 161,7 дополнительных акций. Цена размещения определена в 2,79 рубля. Акции могут быть оплачены как денежными средствами, так и акциями ФСК, исходя из стоимости 0,28 рубля за одну акцию ФСК.
В рамках допэмиссии государство намерено обменять свой 79,55-процентный пакет в ФСК на акции Холдинга МРСК («Российские сети»). Оплата допэмиссии предусмотрена как денежными средствами, так и акциями ФСК. По оценкам аналитиков RMG, госпакет в ФСК оценен в 284 млрд рублей, стоимость всей допэмиссии по цене размещения составляет 449 млрд рублей.
Бумаги были оценены со значительной премией к рынку: акции ФСК - на 89%, акции Холдинга МРСК - на 84% (относительно торгов предыдущего дня), подсчитал аналитик Дойче Банка Дмитрий Булгаков. В пятницу на закрытии торгов на ММВБ-РТС одна акция Холдинга МРСК стоила 1,52 рубля, 9 апреля, на 15.40 мск, цена выросла на 3,4%, до 1,57 рубля. Бумаги ФСК, напротив, подешевели: в понедельник стоимость акции упала на 1,5%, с 0,15 рубля до 1,47 рубля.
Старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден предполагает, что миноритарии не будут обменивать акции ФСК. «Холдинговая структура «Российских сетей» достаточно неэффективна, кроме того, управление компанией, скорее всего, будет нести скрытые конфликты», - говорит он.
«Котировки обеих сетевых компаний сейчас находятся на уровне кризисных 2008-2009 годов, поэтому существует высокая вероятность того, что в преддверии объединения компаний произойдет увеличение спроса на их акции», - считает аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков. Более того, если произвести оценку конвертации акций ФСК в акции Холдинга МРСК по рыночной цене и по объявленным коэффициентам конвертации, то существует арбитраж порядка 5,3% (без учёта брокерских комиссий), добавляет он.
Акционерам ФСК, желающим приобрести акции Холдинга МРСК, выгоднее купить акции ФСК по рыночной цене, а далее с учетом объявленных коэффициентов конвертировать их в акции «Российских сетей». С учётом этого аналитики ИК «Велес Капитал» ожидают рост котировок ФСК в краткосрочном периоде минимум на 5,3%, а с учетом того, что акции обеих сетевых компаний были заметно перепроданы в последнее время, - и рост курса котировок Холдинга МРСК.
«Полученная оценка отражает некие перспективы акций, которые при определенных сценариях действительно могут быть дороже рынка. Но мы не видим поводов для оптимизма, по нашим прогнозам, акции сетевых компаний будут дешеветь», - говорит аналитик «ВТБ Капитал» Михаил Расстригин. Прогноз изменится на положительный, если ФСК сократит инвестпрограмму, отложив часть проектов на будущее, а освободившийся денежный поток направит на дивиденды, сообщает «РБК».

Поделиться: