14:3714.04.15

Мировой долг толкает доллар вверх

Мировой долг толкает доллар вверх

Существует много факторов, которые продолжат играть в пользу роста курса американской валюты. В их числе мировой долг в размере 9 трлн долларов.
Инвесторы сейчас спекулируют на долларовом ралли. Ряд экспертов заявляют, что американская валюта не может расти так быстро и так долго. Однако существует много факторов, которые продолжат играть в пользу роста курса американской валюты, пишет Bloomberg. Индекс Bloomberg Dollar Spot Index, отслеживающий динамику доллара США к 10 основным валютам, с середины 2014 года вырос на 20%.
Так, по мнению инвестора и бывшего экономиста Международного валютного фонда Стивена Джена, в мире существует огромный отложенный спрос на американскую валюту. Он годами будет поддерживать ее курс, потому что в мире существует так называемый структурный дефицит доллара. В пользу этого мнения говорит статистика: уверенные2 и корпоративные заемщики за пределами Америки на сегодняшний день обладают займами на рекордную сумму 9 трлн в американской валюте. Многие из них нужно будет погасить в ближайшие годы, согласно данным Банка международных расчетов.
«После долгих лет накопления огромного количества долгов в долларах заемщикам необходимо выяснить, как вернуть свои деньги, учитывая недавнее падение этой валюты, - говорит Джен. - Люди будут либо погашать займы досрочно или активно хеджировать риски. Это приведет к огромному спросу на доллар, он будет гораздо больше, чем тот, что согласуется с ростом экономики или разницей в процентных ставках».
Кроме того, центральные банки, которые ранее сократили свои запасы доллара, начинают обратные покупки, увеличивая спрос на «зеленый». Доля доллара в глобальных валютных резервах сократилась до рекордных 60% в 2011 году по сравнению с 73% десятилетием ранее, а на сегодняшний день вновь поднялась до 63%.
Так что краткосрочные приливы и отливы, вызванные изменениями политики Федеральной резервной системы, или выходящими экономическими данными, вряд ли могут являться решающими показателеми динамики доллара. Напротив, сильную тенденцию могут представлять эти фундаментальные факторы, считает Стивен Джен, сооснователь SLJ Macro Partners LLP, ранее возглавлявший отдел анализа валютного рынка Morgan Stanley. По его прогнозу, закрытие коротких позиций будет подталкивать доллар вверх. Джен ожидает 9%-ного роста курса доллара в ближайшие три месяца.
Стивен Джен - не единственный, кто ждет дальнейшего долларового ралли. Крис Тернер, глава отдела валютной стратегии в ING Groep NV, указывает, что центральные банки вновь накапливают долларовые резервы, и низкая или отрицательная доходность облигаций в зоне евро, вероятно, ускорит эту тенденцию.
Вероятнее всего, ожидает старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова, доллар в перспективе ближайших трех месяцев еще раз обновит исторические максимумы в паре с евровалютой. Несмотря на смешанную макроэкономическую статистику, ситуация в экономике США остается достаточно ровной. Уровень безработицы находится вблизи пятнадцатилетних минимумов, четырехнедельная скользящая средняя по индикатору требований на получение пособия по безработице так же остается у минимумов с 2000 года. Инфляционные параметры пока не соответствуют желаемым, но власти работают над этим.
Скорее всего, ожидает эксперт, к сентябрю 2015 года ФРС все же решится на повышение процентной ставки, что расширит спрэд между монетарными подходами ЕЦБ и американского регулятора. К июлю-августу не исключен тест паритета в паре евро/доллар. Рост общемирового долга видится еще одним поводом для укрепления позиций «американца» - слишком многое в мире завязано на этой валюте.
Что же касается собственно долгов, то, например, по данным The Economist, только мировой госдолг в общем сейчас равен 55,8 трлн долларов. В 2007 году перед началом мирового финансового кризиса этот показатель составлял чуть меньше 30 трлн долларов. И само по себе накопление долга не является проблемой до тех пор, пока у правительств есть средства погашать свои обязательства, считает глава аналитического отдела брокерской компании FBS Елизавета Белугина. Многие развитые страны проводят программы по количественному смягчению, в рамках которых их центральные банки выкупают гособлигации. Таким образом, деньги вращаются в пределах одной системы, и реального погашения долга не происходит, что очень сильно раздвигает границы для новых заимствований.
Поскольку в прошлом опыта такой политики не было, то прогнозировать ее исход в глобальном плане непросто, однако даже сегодня понятно, что накопление госдолга - особенно такого высоколиквидного, как в США - может происходить десятилетиями, и предельный объем задолженности будет очень размытым понятием. Это является плюсом для частных инвесторов, которые всегда ищут, куда вложить свои средства. Между тем, ситуация в развивающихся странах действительно вызывает опасения: у Бразилии, Турции, Малайзии, Чили и других стран есть большой объем долларовых долгов, и укрепление американской валюты играет против них. Эта задолженность может стать источником нового долгового кризиса, особенно учитывая тот факт, что на мировом уровне механизм безопасного дефолта, который бы ограничил отрицательные последствия для мировой экономики, не проработан.
Так что можно с уверенностью сказать, заключает Елизавета Белугина, что в дальнейшем задолженность правительств будет неуклонно расти. Серьезная проблема заключается в том, что как только какая-то из стран пытается бороться с госдолгом, это сильно бьет по ее экономике. Пример - недавние события в Японии, которая попыталась наполнить бюджет за счет увеличения налога с продаж. В результате страна, госдолг которой более чем в два раза превышает ВВП, в очередной раз погрузилась в рецессию, и второй раунд повышения налогов пришлось отложить.

Поделиться: