15:2003.12.15

Рынок драгметаллов снижается в ожидании повышения ставки ФРС. Обзор "Открытие Брокер", 16.11.2015-02.12.2015.

Рынок драгметаллов снижается в ожидании повышения ставки ФРС. Обзор "Открытие Брокер", 16.11.2015-02.12.2015.

В период с 16 ноября по 2 декабря на рынках драгоценных металлов продолжалось падение в ожидании повышения процентной ставки ФРС США и агрессивного выхода инвесторов из ETF-фондов драгоценных металлов. После внеочередного заседания ФРС США, состоявшегося 23 ноября 2015 г., уверенность участников рынка в повышении процентной ставки в ходе декабрьского заседания возросла, по опросам, до 76%.
Запасы в золотых, платиновых и палладиевых ETF-фондах в прошедший период продолжали снижаться, а запасы в серебряных фондах немного подросли. По оценке Bank of America Merrill Lynch инвесторы вывели за последние торговые сессии около 1 млрд долларов США из рынков драгоценных металлов, что придало курсу доллара резкий импульс к росту. Средства выводились в денежный и фондовый рынки, соответственно рынки драгоценных металлов падали.
Текущая неделя характеризуется высокой волатильностью цен в связи с многочисленными важными событиями. Так, в четверг будут опубликованы данные ЕЦБ о возможном расширении программы стимулирования европейской экономики, а в пятницу выйдут данные по рынку труда в США, после чего выступит Дж.Йеллен.
ЕЦБ объявил о намерении сократить отрицательные ставки по депозитам как минимум еще на 10 базисных пунктов и расширить программу по покупке активов, что оказало существенное давление на курс евро и поддержало курс доллара США. В четверг состоится заседание ЕЦБ, на котором могут поступить разъяснения.
Цены на драгоценные металлы в прошедший период на Шанхайской бирже также снизились, что привело к беспрецедентному росту объемов торгов платины, цена которой в Шанхае моментно стала ниже, чем в Лондоне. Кроме того, падение цен на золото спровоцировало вывод запасов золота из хранилищ CME в Гонконге (по оценкам, около 20 тонн) и их перевод в Шанхай на SGE. Премии на поставку золота в Шанхае продолжают подрастать и уже составляют $5-6 за унцию против $3-4 за унцию в начале ноября.
По сообщению МВФ, китайская валюта принята в пул резервных валют с долей 10,91%. Решение вступит в силу 1 октября 2016 г. По данным Банка Китая по состоянию на конец ноября 2015 г., золотые резервы страны составляют 1778,9 тонн.
По данным CGA, производство золота в Китае за 3 кв. 2015 г. составило 356,9 тонн, что на 1,5% выше, чем в аналогичный период 2014 г. Потребление золота в стране за данный период выросло на 7,8% до 813,9 тонн.
Чистый импорт золота в Китай из Гонконга в октябре 2015 г. составил 71,581 тонн против 97,242 тонн в октябре 2015 г. Скоро начнется сезонный рост закупок в преддверии Лунного нового года, который в 2016 г. выпадает на 8 февраля.
Промышленный спрос на драгоценные металлы в Китае движется разнонаправленно: на серебро растет, в платине начал восстанавливаться, в палладии снижается, что отражают таможенные данные.
По таможенным данным GAC, импорт серебра в Китай в октябре 2015 г. вырос на 36,2% (г/г) до 282 тонн, импорт серебра за 10 мес. 2015 г. вырос на 23% к аналогичному периоду 2014 г. и составил 2 677 тонн. Основные поставки производились из Японии, Тайваня, Гонконга и США.
По таможенным данным GAC, импорт платины в Китай в октябре 2015 г. снизился на 7,4% (г/г) до 5,882 тонн, импорт платины за 10 мес. 2015 г. вырос на 3,2% к аналогичному периоду 2014 г. и составил 65,983 тонн. Основные поставки производились из ЮАР, Японии, Гонконга.
По таможенным данным GAC, импорт палладия в Китай в октябре 2015 г. вырос на 5% (г/г) до 1,331 тонн, импорт палладия за 10 мес. 2015 г. упал на 27,8% к аналогичному периоду 2014 г. и составил 15,238 тонн. Основные поставки производились из ЮАР, Бразилии, Тайваня.
По данным директората General of Commercial Intelligence and Statistics, импорт золота в Индию в октябре 2015 г. сократился почти в два раза в годовом выражении и составил 50,9 тонн. Импорт золота в сентябре 2015 г. составил 73,5 тонн. Импорт золота за 7 мес. 2015-2016 финансового года составил 579,2 тонны, увеличившись на 21,4%.
По оценке ассоциации ювелиров Индии, спрос на золото в 4 кв. 2015 г. упадет до 150-175 тонн в связи с засушливой погодой и спадом инвестиционного спроса. Негативное влияние на покупки золота оказывает существенное падение курса индийской рупии к доллару США, увеличивающее стоимость золота на внутреннем рынке.
Программа монетизации золота в Индии, за исключением продаж суверенных монет, пока не приобрела популярность у населения. До сих пор на депозиты, по данным местных чиновников, было привлечено лишь 400 грамм золота. Правительство согласилось пойти на пересмотр схемы и увеличение центров по экспертизе и количества банков, доступных для хранения золота. В то же время, с начала реализации схемы монетизации было продано 6200 монет с изображением Ашока Чакра.
Официальный спрос центробанков на золото сохраняется на высоком уровне. По данным МВФ, в октябре 2015 г. золото покупал Банк Китая (+14,93 тонн, золотой резерв 1723,4 тонн), Банк Казахстана (+2,867 тонн, золотой резерв 216,334 тонн), ЦБ РФ (+18,414 тонн, золотой резерв 1370,669 тонн), европейские центробанки закупили 22,603 тонны золота (информация дана без разбивки по странам).
Банк Беларуси продал 2,488 тонн золота (золотой резерв 41,680 тонн), Банк Турции продал 3,603 тонны золота (золотой резерв 500,897 тонн). Общие золотые резервы у всех Центробанков мира на конец октября 2015 г. составили 32688 тонн, увеличившись на 28,424 тонны.
Розничный спрос на физические металлы в мире также остается высоким. По данным GFMS, импорт золотых ювелирных изделий в США в 3 кв. 2015 г. вырос на 12% по сравнению с 3 кв. 2015 г. и составил 16,91 тонн. Основные поставки производились из Индии, Омана, Таиланда и Турции. Считается, что рост обусловлен сезонными факторами и снижением цен на металлы.
Импорт серебряных ювелирных изделий в США в 3 кв. 2015 г. вырос на 11% к 3 кв. 2014 г. до 460,215 тонн. Импорт платиновых ювелирных изделий в 3 кв. 2015 г. вырос на 85% к 3 кв. 2014 г. до 274 кг. Наибольший рост наблюдался в сегменте платиновых колец. Импорт платиновых изделий из Таиланда и Франции удвоился.
По данным Монетного двора США, продажи золотых монет в ноябре 2015 г. составили 97 тыс. унций против 34 тыс. унций в октябре 2015 г. Общие продажи золотых монет с начала 2015 г. по конец ноября 2015 г. составили 801 тыс. унций против 506,5 тыс. унций в аналогичный период 2014 г.
Продажи серебряных монет в ноябре 2015 г. составили 4,824 млн. унций против 3,788 млн. унций в октябре 2015 г. Общие продажи серебряных монет с начала 2015 г. по конец ноября 2015 г. составили 44,65 млн унций против 41,547 млн унций в аналогичный период 2014 г.
По данным австралийского монетного двора The Pert Mint, продажи золотых монет в ноябре 2015 г. составили 31,664 тыс. унций против 66,951 тыс. унций в октябре 2015 г. и 49,9 тыс. унций в ноябре 2014 г. Продажи серебряных монет в ноябре 2015 г. составили 1,145 млн унций против 1,752 млн унций в октябре 2015 г. и 851,836 тыс. унций в ноябре 2014 г.
По отчету GFMS, по итогам 3 кв. 2015 г. баланс мирового рынка золота перешел в дефицитное состояние в связи с резким ростом спроса на физическое золото и сокращением продаж вторичного золота. Мировое потребление золота в 3 кв. 2015 г. выросло на 7,6% (кв./кв.) и на 24% (г/г) и составило 1121 тонна.
Рост ювелирного потребления составил 6,4% (кв./кв.) и 22,7% (г/г) и отмечался на всех основных рынках - в Индии, Китае, США, Европе и странах Ближнего Востока. Кроме того, резко вырос интерес инвесторов к слиткам и монетам - на 27,1% (кв./кв.) и на 28,5% (г/г). В США монеты начали покупать в три раза больше, чем в среднем за последние 5 лет, в Китае продажи монет выросли на 70%, в Европе - на 35%.
Подобный рост потребления золота происходит на волне роста неопределенности в экономической и политической жизни мира. Кроме того, официальный спрос Центробанков вырос на 36,8% (г/г) до 175 тонн.
Мировое предложение золота в 3 кв. 2015 г. выросло на 0,7% (кв./кв.) и на 5% (г/г) до 1100 тонн. При этом отмечается падение рециклирования на 6% ко 2 кв. 2015 г.
Мировой рынок серебра по оценке GFMS в 2015 г. ожидает увеличение дефицита поставок, на что уже реагируют инвесторы, наращивая запасы данного металла в ETF-фондах. Несмотря на ожидаемый небольшой рост добычи серебра в мире, существенное падение рециклирования приведет к снижению общего предложения металла. Негативное влияние на предложение серебра в мире оказывают падающие цены на базовые металлы, что снижает производство металлов в целом.
Рынки платиноидов остаются под влиянием неясных перспектив развития мировой экономики, что привело к беспрецедентному падению цен. По данным банка Pictet, возрастают возможные риски снижения мирового экономического роста за счет падения темпов роста в Китае до 6,7%, резкого развития инфляции в США и развала Евросоюза. При условии не реализации данных рисков мировая экономика может показать темпы роста в 3,7%.
Кроме того, фундаментальные параметры рынков, опубликованные в отчетах WPIC и Johnson Matthey, показали улучшение снабжения мирового рынка платиной и палладием, а также снижение общего дефицита поставок.
Отчеты показали ожидаемое снижение дефицита на мировом рынке платины на конец 2015 г. Однако по итогам 3 кв. 2015 г. на рынке отмечается небольшое увеличение дефицита за счет падения предложения платины из ЮАР и роста инвестиционного спроса на слитки физического металла в Японии.
В 2016 г. мировой рынок платины по оценке WPIC будет сбалансированным с небольшим избытком предложения над спросом. Продолжит расти производство платины в ЮАР, а также продолжит увеличиваться промышленное и ювелирное потребление металла.
В результате, цены на платину опустились к уровню поддержки $834, а спред между золотом и платиной расширился до 230$/унция.
По данным Johnson Matthey, дефицит на рынке палладия на конец 2015 г. снизится в 4 раза под влиянием продолжающегося роста производства металла в ЮАР и существенного падения инвестиционного спроса.
При этом, по оценке компании «Норильский никель», мировой рынок палладия может приблизиться к балансу в 2015 г. Дефицит предложения компенсирует отток металла из металлических биржевых фондов (ETF). По данным компании, объем поступлений палладия из фондов в этом году составляет 18 тонн (порядка 635 тыс. унций), при этом физический спрос опережает предложение на 17 тонн (порядка 600 тыс. унций).
Гохран РФ сообщил о возобновившихся в 2015 г. закупках платины и палладия в государственный резерв. Всего было куплено по 1 тонне платины и палладия у артели «Амур» и компании «Норильский никель». Объем покупок серебра составил более 50 тонн, также запланировано закупить около 3 тонн золота.
По словам представителя Гохрана РФ, бюджет на 2016 г. пока находится в стадии согласования. Платина, палладий и серебро рассматриваются как стратегически важные промышленные металлы, золото - как инвестиционный металл. Ведомство не намерено выходить с продажами металлов на рынок в ближайшие два года.
Подводя итог можно сказать, что в краткосрочной перспективе цены на драгоценные металлы будут оставаться под давлением продаж в связи с ожиданием повышения процентной ставки ФРС США.
Если в декабре 2015 г. ФРС начнет повышать ставку, то существует риск развития инфляционных тенденций и снижения курса доллара, что может привести к росту стоимости золота. Однако дальнейшее развитие событий будет зависеть от поведения ФРС США: темпов повышения ставки и общего развития экономической ситуации, т.к., возможно, им удастся оставить ситуацию стабильной, без существенных инфляционных изменений.
В данном случае рынки драгоценных металлов останутся под давлением, хотя сильной поддержкой будет оставаться повышенный спрос на физический металл.
Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам АО «Открытие Брокер»

Поделиться: