Итоги ФРС способствовали обвалу

Итоги недели
Прошлая неделя для отечественного рынка акций стала самой неудачной в сентябре. Панические продажи, проходящие во второй половине недели, породили опасения повторения августовского пролива текущего года. В итоге за неделю индекс ММВБ упал на 12,19%, индекс РТС рухнул на 16,44%.
Старт торгов на прошлой неделе проходил на пессимистичной ноте. Вновь дестабилизирующим фактором стал греческий вопрос. Прошедшая в выходные встреча министров финансов ЕС преподнесла неприятный сюрприз. Принятие решения об оказании помощи Греции было перенесено на октябрь. Стоит отметить, что на позапрошлой неделе лидеры еврозоны активно высказывались за поддержку Афин, поэтому инвесторы возлагали большие надежды на встречу министров. Далее центр внимания инвесторов переключился на переговоры Греции с представителями МВФ и Евросоюза. Однако и они не увенчались успехом: немедленного предоставления помощи так и не последовало. Не воодушевили участников торгов и слабые данные с первичного рынка жилья США, показавшие сокращение числа новостроек в августе, превысившее прогноз. Несмотря на преобладающий негатив серьезного снижения на рынках не наблюдалось. Причиной послужило ожидание итогов заседания ФРС, на котором регулятор как ожидалось представит новые инструменты для симулирования американской экономики.
Однако именно итоги ФРС выступили катализатором мощного снижения. Процентная ставка была оставлена на низком уровне, и было объявлено о запуске программы Operation Twist. Данные итоги были по большей части ожидаемы рынком, но надежды на сюрприз от ФРС все же теплились у участников торгов. В итоге принятие данного решения была негативно воспринято инвесторами. По сути долгожданного вливания денег не произошло, а Operation Twist вызывает сомнения в эффективности.
В свою очередь негатив от действий ФРС смешался с неопределенностью ситуации в отношении Греции. Подлить масла в огонь смогли и действия рейтинговых агентств. Так, S&P понизило рейтинг 7 итальянских банков, а Moody's - трех крупных американских банков. Обвалившийся на инвесторов груз пессимизма спровоцировал панику на рынках: участники торгов массово избавлялись от рисковых активов. При этом просвета стабилизации и не наблюдалось. В результате рублевый индикатор всего лишь за две сессии переписал свой годовой минимум.
Столь мощный пролив сформировал очень привлекательные ценовые уровни для входа в бумаги, поэтому улучшение внешнего фона будет способствовать возврату покупателей на рынки. Однако пока что положение отечественного рынка очень шатко и любой серьезный негатив вполне может привести к повторению августовского сценария. В этом свете на наступившей неделе участники торгов обратят внимание на запланированный очередной визит представителей МВФ и ЕС в Грецию: положительное разрешение греческого вопроса смогло бы вернуть некоторую уверенность инвесторам.
Мировые рынки
Итоги заседания ФРС были крайне негативно восприняты инвестиционным сообществом, в результате основные мировые площадки продемонстрировали обвальное снижение.
Ключевая ставка была сохранена в диапазоне 0-0,25% годовых, при этом ФРС намерена продолжать удерживать ставку на низком уровне по меньшей мере до середины 2013г. Кроме того, Федеральный резерв Штатов будет реинвестировать поступления от истекающих облигаций, обеспеченных ипотекой, в новые ипотечные облигации для поддержки ипотечного рынка. В рамках дополнительного стимулирования американской экономики будет запущен Operation Twist, предполагающий приобретение казначейских долгосрочных и продажу краткосрочных облигаций. Данная программа нацелена на снижение доходностей по долгосрочным бондам, что в свою очередь должно простимулировать вложение средств в рисковые активы. Ранее подобную операцию Федрезерв уже проводил, однако состояние экономики существенно отличалось от текущего, поэтому может и не принести ожидаемых результатов.
Решение ФРС на фоне затягивающейся эпопеи с выделением помощи Греции способствовало выходу инвесторов из рисковых активов. При этом характер продаж довольно быстро приобрел статус панических. Висящие над миром долговые проблемы с нарастающими рисками замедления развития крупнейшей мировой экономики уменьшают терпимость инвесторов к риску, что способствует легкой поддаче панике.
На прошлой неделе активизировались ведущие рейтинговые агентства, активно снижавшие рейтинги различных банков. Так под удар попало несколько итальянских и греческих банков. Кроме того, Moody's понизило рейтинги трех крупных американских банков - Bank of America, Wells Fargo и Citigroup. Агентство S&P пошло еще дальше, понизив на одну ступень кредитный рейтинг Италии. В свою очередь данные действия лишь усугубляли и без того негативную обстановку на рынках.
Помимо всего прочего на прошлой неделе прошел саммит министров финансов и глав ЦБ G20 в Вашингтоне, на котором обсуждались проблемы европейского долгового кризиса. «Двадцатка» заявила о готовности принять все необходимые меры для сохранения стабильности финансовых рынков и банковской системы. Однако никаких конкретных действий озвучено не было. В свою очередь очередные словесные инициативы не оказали поддержки рынкам.
На текущей неделе инвесторы будут переоценивать действия ФРС и ожидать новостей из Греции. В целом же перепроданность площадок может способствовать коррекционному отскоку наверх. Однако его продолжительность все же будет зависеть от поступающих новостей.
Сырьевой рынок
Бегство инвесторов из рисковых активов также затронуло сырьевой рынок.
В этом свете померкли данные от Минэнерго США, продемонстрировавшие серьезное сокращение запасов нефти. Панические продажи увели фьючерс на нефть марки Brent к поддержке $105 за баррель, которая все же не смогла устоять под напором продавцов. В результате контракту открылась дорогу на психологическую отметку $100 за баррель, что создает не радужные перспективы для российского рынка акций.
Стоит отметить, что панические распродажи коснулись и защитных активов, коими считаются фьючерсы на драгметаллы. Наибольшие потери понесли фьючерсы на серебро, продемонстрировав по итогам недели снижение более чем на 20%.
Химический сектор («Уралкалий»)
Опубликована отчетность по МСФО за I полугодие. Чистая прибыль «Уралкалия» увеличилась на 61% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составила $452,081 млн. Выручка выросла на 39% до $1,266 млрд. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 56,5% и составил $662 млн., рентабельность по EBITDA увеличилась на 3 п.п. до 63%.
Кроме того, на заседании совета директоров «Уралкалия» было принято новое положение, согласно которому сумма средств, направляемых на дивиденды, должна составлять не менее 50% чистой прибыли компании по МСФО. При этом совет директоров должен формировать рекомендации общему собранию акционеров по распределению прибыли в качестве дивидендов не реже двух раз в течение календарного года.
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер. Стоит отметить, что это первая отчетность опубликованная после слияния «Уралкалия» и «Сильвинита». Представленные результаты свидетельствуют об эффективности состоявшегося объединения. В частности объединенная компания имеет один из низких уровней производственных затрат в отрасли, что благоприятно отражается на ее финансовых результатах. При этом мы ожидаем еще большего синергетического эффекта в будущем. Во втором полугодии компания может также продемонстрировать хорошие результаты на фоне роста цен на хлористый калий.
Новое дивидендное положения мы также оцениваем позитивно. Исходя из полученной чистой прибыли за I полугодие, промежуточный дивиденд на акцию может составить порядка 11 центов, что пока что не сулит высокой дивидендной доходности. Однако, на наш взгляд, сделанный первый шаг в направлении дивидендной политики объединенной компании является положительным.
Электроэнергетический сектор (Э.ОН Россия)
Опубликована отчетность по МСФО за I полугодие 2011 года. Выручка компании выросла на 31,2% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составила 31 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась более чем в полтора раза до 7,09 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 56% и составил 10,2 млрд руб. , а рентабельность по EBITDA увеличилась до 32,6%.
На наш взгляд, новость носит нейтральный характер. Результаты заранее были ожидаемы рынком в связи с тем, что материнская компания E.On Group ранее опубликовала сегментную отчетность, а « Э.ОН Россия» представила данные по РСБУ. Отличные цифры обусловлены как либерализацией рынка электроэнергии, так и вводом новых мощностей. Так компания за год ввела порядка 1600 МВт мощностей в трех филиалах - на Шатурской ГРЭС, Сургутской ГРЭС-2 и Яйвинской ГРЭС. Цена в первой ценовой зоне по сравнению с аналогичным периодом годом ранее выросла на 22%, а во второй ценовой зоне - на 11,5%, что позитивно отразилось на итоговых финансовых результатах. Компания вновь подтвердила статус самой рентабельной в секторе, несмотря на некоторое ужесточение регулирования отрасли со стороны правительства. Кроме того, компания осуществила пуск нового энергоблока Яйвинской ГРЭС мощностью 400 МВт, что положительно отразиться на будущих операционных показателях.
Информация предоставлена ООО «Мурманский фондовый интернет центр» (ГК «АЛОР»).