Итоги недели
Прошедшая неделя выдалась удачной для отечественных «быков». По итогам недели индекс ММВБ прибавил 1,89%, индекс РТС - 3,45%.
Первая торговая сессия прошлой недели, несмотря на негативные новости со стороны агентства S&P, понизившего в конце позапрошлой недели рейтинги ряда европейских стран, выдалась довольно позитивной. Отчасти такое поведение инвесторов было связано с тем, что ожидание подобных новостей уже было заложено в котировки. Кроме того, снижение агенством рейтинга Франции не помешало стране успешно разместить бонды, что послужило дополнительным драйвером для рынков акций. В результате рублевый индикатор смог удержать значимую отметку 1450 пунктов.
Сильным драйвером для отечественного рынка акций стала статистика из Поднебесной. Так, ВВП Китая в IV квартале увеличился на 8,9% г/г, в то время как ожидался рост на 8,7% г/г. При этом промышленное производство в декабре выросло на 12,8% г/г, тогда как прогнозировался рост на 12,2% г/г. Несмотря на превышение прогнозов, данные свидетельствуют о замедлении темпов роста экономики страны до минимального за последние 10 кварталов значения, что повышает вероятность смягчения денежно-кредитной политики. На данном фоне спрос наблюдался во фьючерсах на металлы, что усилило покупки в акциях российских металлургов.
Стоит отметить, что на прошлой неделе агентство Fitch подтвердило рейтинг РФ на уровне «ВВВ». При этом прогноз по рейтингу был снижен с «позитивного» до «стабильного». Однако данное событие можно рассматривать в позитивном ключе, поскольку в условиях массового понижения рейтингов с «негативным» прогнозом, подтверждение стабильности российской экономики является значимым фактором.
Также поддержку инвесторам на протяжении недели оказывали хорошие итоги размещения европейских облигаций. В результате рублевый индикатор смог протестировать психологическую отметку 1500 пунктов, несмотря на наблюдаемую перекупленность. С технической точки зрения для продолжения роста индексу ММВБ не помешает небольшой откат вниз. К тому же американские индексы также перекуплены, что повышает вероятность коррекции.
На наступившей неделе продолжат предоставлять свои отчетности американские компании, однако вряд ли они окажут существенное влияние на рынок: судя по выходившим ранее отчетам вероятны смешанные данные, что не прибавит силы инвесторам. Более пристальное внимание инвесторов будет сосредоточено на заседании ФРС: от американского регулятора с учетом последних статданных инвесторы могут ожидать намеков на новое стимулирование американской экономики.
Мировые рынки
Старт торгов на прошлой неделе проходил на отголосках массового снижения рейтингов европейских стран агентством S&P. Однако реакция инвесторов оказалась довольно скромной. Ранее агентство предупреждало о подобных намерениях, поэтому в итоге решение не стало сюрпризом. Однако на этом S&P не остановилось и снизило рейтинг Европейского фонда финансовой стабильности до «АА+». Реакция инвестиционного сообщества вновь оказалась скромной: снижение было вызвано понижениями рейтингов нескольких стран, служащих гарантами данного фонда, в частности снижением рейтинга Франции. Несмотря на меры, принятые агенством, европейские страны успешно размещали свои бонды на прошлой неделе. Так, Франции удалось привлечь в общем 8,6 млрд евро, что примерно соответствовало запланированному объему, при этом спрос превысил предложение. Также хорошие итоги по размещению бондов представили Испания, Греция и Европейский фонд финансовой стабильности. Позитивные результаты аукционов оказывали мощную поддержку мировым площадкам, позволяя им продвигаться наверх, несмотря на «медвежьи» технические факторы. В частности, индекс S&P500 на прошлой неделе сумел преодолеть значимый психологический уровень 1300 пунктов, выше которого индекс не поднимался с августа прошлого года.
Также на прошлой неделе активно отчитывались американские компании. Основное внимание было сосредоточено на отчетностях банковского сектора. Однако внести значимую лепту в ход торгов они не смогли: выходившие отчетности были разнонаправленными, что не способствовало формированию вектора торгов. В том числе слабые результаты продемонстрировал Citigroup: чистая прибыль на акцию составила 38 центов, тогда как ожидалось 51 цент на акцию. Напротив, Goldman Sachs показал чистую прибыль на акцию в размере $1,84 на акцию, в то время как ожидалась прибыль в размере $1,23 на акцию.
Помимо всего прочего Всемирный банк пересмотрел прогнозы роста мировой экономики на текущий год: по ожиданиям экономика вырастет лишь на 2,5%, а не на 3,6% как ожидалось ранее. Основной причиной такого понижения является долговой кризис в Европе, поэтому неожиданностью подобные заявления не стали и в результате не привели к серьезным продажам.
Сырьевой рынок
Сырьевой рынок завершил прошлую неделю преимущественно позитивно. На фоне хороших размещений европейских бондов единая европейская валюта укреплялась по отношению к доллару США, что усиливало покупки на сырьевом рынке. Кроме того, опубликованная статистика по Китаю также способствовала ожиданиям стимулирования в Поднебесной, что оказывало дополнительную поддержку сырьевым контрактам.
Нефтяной рынок большую часть недели провел в «боковике». С одной стороны позитивные сигналы с валютного рынка оказывали поддержку котировкам «черного» золота. С другой неопределенность в отношении эмбарго иранской нефти и дальнейшего развития ситуации с Соединенными Штатами не способствовала активным действиям нефтетрейдеров.
Банковский сектор (Сбербанк)
Сбербанк по итогам 2011 года увеличил чистую прибыль по РСБУ без учета событий после отчетной даты на 75% до 322 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам года составила 27,1%, рентабельность активов - 3,6%. Операционные доходы до создания резервов выросли на 14,1%. Расходы по совокупным резервам за 2011 год составили 5,1 млрд руб. против 155,5 млрд руб. годом ранее.
На наш взгляд, отчетность носит позитивный характер. Банк в очередной раз продемонстрировал сильные результаты. Среди интересных моментов в отчетности стоит выделить общий объем активов, который впервые превысил 10 трлн руб. Кроме того, рост как розничного, так и корпоративного кредитования превысил 6%, что также стало рекордом для банка. Стоит отметить, что Сбербанк активно распускал резервы, в частности, благодаря грамотной работе с проблемными активами, что также позитивно отразилось на итоговых результатах. В наступившем году мы ожидаем, что банк продолжит демонстрировать сильные результаты. Мы считаем, акции эмитента привлекательным инструментом инвестирования. В настоящий момент бумаги выглядят недооцененными, а в качестве драйверов на текущий год может стать возможная приватизация Сбербанка.
Энергетический сектор («Газпром», «Ренова»)
«Газпром» и «Ренова» планируют завершить объединение энергоактивов до конца I квартала 2012 года. Действие соответствующего документа, подписанного еще в июле 2011 года, было продлено до конца I квартала. Консолидация будет проходить на базе активов «Газпром энергохолдинга».
На наш взгляд, новость носит умеренно-позитивный характер. Ранее свое неодобрение по поводу сделки высказывала ФАС. При этом компании уже направляли соответствующую заявку в антимонопольную службу, но в итоге было принято ее отозвать. В настоящий момент прорабатывается новая заявка, которая возможно все же получит одобрение со стороны ФАС. Не исключено, что в качестве доработки из планируемой сделки будет исключен ряд активов, что позволит уложиться в рамки рыночного присутствия в отдельных регионах. В случае если сделка состоится, то объединенная компания может занять лидирующие позиции в секторе, что послужит мощным драйвером для котировок объединяемых активов. Однако в настоящий момент более подробные детали сделки не известны, поэтому мы пока что не склонны переоценивать влияние поступившей новости.
На прошлой неделе «быки» смогли протестировать круглые сопротивления
